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股價處逾兩年低 蒙牛已見防守性及投資價值吸引
8月29日以來港股已見三週連跌,周一 (9月19日) 繼續見跌,恆指上午收報18,580點,又跌近1.00%,期內累跌近1,600點,卻未能確認本週見喘定,所以繼續以防守性為選股首要考慮為佳,蒙牛乳業...
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股價處逾兩年低 蒙牛已見防守性及投資價值吸引
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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蒙牛乳業  +0.900 (2.655%) 
雅士利國際  0.000 (0.000%) 
2022/09/19 15:25
8月29日以來港股已見三週連跌,周一 (9月19日) 繼續見跌,恆指上午收報18,580點,又跌近1.00%,期內累跌近1,600點,卻未能確認本週見喘定,所以繼續以防守性為選股首要考慮為佳,蒙牛乳業 (2319) 值得留意。集團於中國從事乳製品生產及經售業務,乃中國領先的乳製品生產商之一,以蒙牛為主要品牌提供多元化的產品,包括液體奶 (乳飲料及酸奶)、冰淇淋及其他乳製品 (如奶粉等)。2022年5月與雅士利國際 (1230) 達成解除現有關係的擬定交易,以及其後將雅士利私有化,程度仍在進行中。

於今年8月24日晚上發佈的2022年中期業績公告顯示,截至2022年6月底股東應佔溢利約37.51億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約29.47億元,增長27.32%,為最近五年 (2018至2022年) 同期溢利第四度錄得增長,實際金額創歷史新高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約58.30億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約39.51億股,每股盈利折合為1.7284港元,對比9月19日上午收報34.00元之市盈率為19.67倍。

參考截至2018至2021年底,以及2022年6月底之每期最低最低市盈率為19.28至24.87倍,平均值為22.08倍,高於現時的19.67倍,反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.7284元,計出每股合理值為38.10元,較34.00元之潛在升幅為12.06%。另可留意集團於2016至2021年每股股息介乎0.0890至0.3810元 (人民幣‧同下),平均值為0.2033元;2021年為0.3810元,期內最高。於2017至2021年股息支付率平均值為24.62%,相對上述截至今年6月底倒數的12個月之每股盈利1.7284港元,計出每股股息為0.4255港元。

預算的每股股息較現價34.00元產生股息率超過1.25%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為1.13%,相對上述每股股息,計出每股合理值為37.75元,較34.00元之潛在升幅為11.03%。去年1月8日高見53.85元 (2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年9月8日暫時最低收報31.80元,約一年零八個月累跌近四成一。現價34.00元,較今年暫時最低收市價高出6.92%,少於一成反映差距偏小,加上考慮到現處2020年7月以來的低水平,距今歷時超過兩年零兩個月,反映現價進場風險不大。

上述的市盈率和股息率分析,反映每股合理值為37.75至38.10元,平均值為37.95元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過11.00%,連同股息率超過1.25厘,預期一年回報率接近13.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於30.50元或以下買入;保守者則可於27.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為38.00至42.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日