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憧憬國策推動基建發展 中交建現於低水平值吸納
於7月28日中共中央政治局召開會議,提出對貨幣政策方面的指導,表示要用好政策性銀行新增8,000億信貸和基礎設施建設投資基金,推動基建項目加快落地,發揮開發性金融在基礎設施投融資領域的引領帶動作用,緩...
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憧憬國策推動基建發展 中交建現於低水平值吸納
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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中國交通建設  0.000 (0.000%) 
2022/08/01 13:50
於7月28日中共中央政治局召開會議,提出對貨幣政策方面的指導,表示要用好政策性銀行新增8,000億信貸和基礎設施建設投資基金,推動基建項目加快落地,發揮開發性金融在基礎設施投融資領域的引領帶動作用,緩解下半年財政政策發力基建缺「子彈」的問題。由此可見推動基建發展仍是穩經濟的主調,所以投資者可留意基建股,中國交通建設 (1800) 是其中之一,集團的控股股東為中國交通建設集團,為國有企業。集團主要從事基建建設、基建設計、疏浚、裝備製造及其他業務。

市賬率分析現價定位
於今年4月28日晚上發佈的2022年第一季度報告顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約50.94億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約43.26億元,增長17.75%,而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表現第二佳;實際溢利金額則是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年3月底資產淨值約2,663.26億元,而截至今年3月底已發行股數約161.66億股 (A + H股),計出每股淨值折合為20.3183港元,相對今年8月1日上午收報3.72元,市賬率為0.18倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率計每股合理值
此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.16至0.63倍,平均值為0.34倍,高於現時的0.18倍,反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為20.3183元,計出每股合理值為6.85元,較3.72元之潛在跌幅為84.14%。而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約175.88億元,相對截至今年3月底的加權平均股數約161.66億股,每股盈利折合為1.3418港元,對比3.72元之市盈率為2.77倍,參考上述六個時段之每期最低市盈率為2.52至5.73倍,平均值為3.96倍,高於現時的2.77倍,同樣反映現價偏低。

股息率超過七厘吸引
平均值相對上述每股盈利為1.3418元,計出每股合理值為5.31元,較3.72元之潛在升幅為42.74%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.1717至0.2419元人民幣,平均值為0.1998元,2021年為0.2037元,高於平均值。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.3418港元,參考2017至2021年股息支付率介乎19.59%至20.07%,平均值為19.78%,計出預期每股股息折合為0.2654港元,相對現價3.72元,股息率為7.13%。參考上述六個時段之每期最高股息率為3.43%至7.77%,平均值為5.54%,相對上述每股股息,計出每股合理值為4.79元,較3.72元之潛在升幅為28.76%。

綜合上述三種分析,每股合理值為4.79至6.85元,平均值為5.65元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近52.00%,連同股息率超過7.1厘,預期一年回報率超過59.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.35元或以下買入;保守者則可於3.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為5.50至6.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日