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百勝中國店鋪擴張有序,業務韌性勝同業
餐飲龍頭股百勝中國-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年業績,集團穩健增長步伐不變,去年全年總收入仍增長19%,經營利潤為13.9億美元,經調整經營利潤為7.66億美元,顯示出業務強勁韌性及卓...
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百勝中國店鋪擴張有序,業務韌性勝同業
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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百勝中國  0.000 (0.000%) 
餐飲龍頭股百勝中國-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年業績,集團穩健增長步伐不變,去年全年總收入仍增長19%,經營利潤為13.9億美元,經調整經營利潤為7.66億美元,顯示出業務強勁韌性及卓越執行力,擁有復甦能力比同業強的優勢。

根據集團業績數據顯示,單計第四季,百勝中國淨利潤由去年同期的1.51億美元,增加至 4.75億美元,總收入22.9億美元,按年增加1%。由於疫情影響加劇導致同店銷售額下降11%,餐廳利潤率爲7.5%,相對去年同期的15.1%減少一半,屬市場預期之內。

集團擁有強大的品牌定位是重要的投資亮點,肯德基持續開創開店新紀錄,繼續顯著增長和展現強大韌性。而必勝客亦出現強勢回歸勢頭,全年實現了7%的同店銷售增長,增長是由超過10%的交易量增長所推動。必勝客新開店鋪超過300間,創下自2016年以來的開店記錄。必勝客的盈利能力亦有所增強,全年分部經營利潤增長77%。這些成果反映了過去幾年必勝客在經營上的顯著改善。

咖啡業務發展勢頭良好。Lavazza 已經從 4 家門店擴張到 58家門店。新零售業務抓住居家餐飲需求,發展勢頭良好。而COFFii & JOY去年同店銷售額增長超過30%,總收入無論是同比增長,還是與疫情前水平相比都有所上升。今年年底,集團共有36間店,店鋪財務表現有所改善,反映出基本面改善。2021年,K-Coffee售出1.7億杯咖啡,相較2020年增長22%。Taco Bell店鋪數量去年從12間增加到37間,增至三倍,業務增長能力不俗。

儘管外部環境充滿挑戰,但集團繼續打造業界領先的會員體系,2021 年會員數超過 3.6 億,較去年增長 20%。有賴於集團持續增強的數字化能力,集團全年數字化訂單帶來銷售超過 70 億美元,超過公司餐廳收入的85%。另外,集團淨新增超 1,200 家門店,創造了新紀錄,成功鞏固市場領導地位,同時維持了良好的新店回本期。

市場共識,新冠疫情、宏觀環境和消費需求存有一定的不確定因素,是內地餐飲業的縮影。不過,從集團過去多年的往績及管理團隊的應變及執行能力可見,雖然集團短期有經營壓力,但對其長期增長前景預測保持不變。隨著在一二線城市提高密度並在較低線城市佔領市場空白,集團嚴謹並系統性的方法,開設高質素店鋪,預計新增大約1,000至1,200間店鋪,有利業務進一步復甦。

以周三收市價計,百勝中國現價估現合理,市盈率22.29倍,價格貼近52周低位,具潛力反彈能力。中長線而言,集團擁有復甦能力比同業強的優勢,憧憬公司中長期業績將逐步復甦,展望長遠前景正面,增長動長充足,其中線投資價值更不容忽視。
 
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更新日期為: 2023年1月6日