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百勝中國店鋪擴張有序，業務韌性勝同業
餐飲龍頭股百勝中國-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年業績，集團穩健增長步伐不變，去年全年總收入仍增長19%，經營利潤為13.9億美元，經調整經營利潤為7.66億美元，顯示出業務強勁韌性及卓...
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百勝中國店鋪擴張有序，業務韌性勝同業
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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百勝中國  0.000 (0.000%) 
餐飲龍頭股百勝中國-S(09987)昨天公布去年第四季及去年全年業績，集團穩健增長步伐不變，去年全年總收入仍增長19%，經營利潤為13.9億美元，經調整經營利潤為7.66億美元，顯示出業務強勁韌性及卓越執行力，擁有復甦能力比同業強的優勢。

根據集團業績數據顯示，單計第四季，百勝中國淨利潤由去年同期的1.51億美元，增加至 4.75億美元，總收入22.9億美元，按年增加1%。由於疫情影響加劇導致同店銷售額下降11%，餐廳利潤率爲7.5%，相對去年同期的15.1%減少一半，屬市場預期之內。

集團擁有強大的品牌定位是重要的投資亮點，肯德基持續開創開店新紀錄，繼續顯著增長和展現強大韌性。而必勝客亦出現強勢回歸勢頭，全年實現了7%的同店銷售增長，增長是由超過10%的交易量增長所推動。必勝客新開店鋪超過300間，創下自2016年以來的開店記錄。必勝客的盈利能力亦有所增強，全年分部經營利潤增長77%。這些成果反映了過去幾年必勝客在經營上的顯著改善。

咖啡業務發展勢頭良好。Lavazza 已經從 4 家門店擴張到 58家門店。新零售業務抓住居家餐飲需求，發展勢頭良好。而COFFii & JOY去年同店銷售額增長超過30%，總收入無論是同比增長，還是與疫情前水平相比都有所上升。今年年底，集團共有36間店，店鋪財務表現有所改善，反映出基本面改善。2021年，K-Coffee售出1.7億杯咖啡，相較2020年增長22%。Taco Bell店鋪數量去年從12間增加到37間，增至三倍，業務增長能力不俗。

儘管外部環境充滿挑戰，但集團繼續打造業界領先的會員體系，2021 年會員數超過 3.6 億，較去年增長 20%。有賴於集團持續增強的數字化能力，集團全年數字化訂單帶來銷售超過 70 億美元，超過公司餐廳收入的85%。另外，集團淨新增超 1,200 家門店，創造了新紀錄，成功鞏固市場領導地位，同時維持了良好的新店回本期。

市場共識，新冠疫情、宏觀環境和消費需求存有一定的不確定因素，是內地餐飲業的縮影。不過，從集團過去多年的往績及管理團隊的應變及執行能力可見，雖然集團短期有經營壓力，但對其長期增長前景預測保持不變。隨著在一二線城市提高密度並在較低線城市佔領市場空白，集團嚴謹並系統性的方法，開設高質素店鋪，預計新增大約1,000至1,200間店鋪，有利業務進一步復甦。

以周三收市價計，百勝中國現價估現合理，市盈率22.29倍，價格貼近52周低位，具潛力反彈能力。中長線而言，集團擁有復甦能力比同業強的優勢，憧憬公司中長期業績將逐步復甦，展望長遠前景正面，增長動長充足，其中線投資價值更不容忽視。
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更新日期為: 2023年1月6日