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發展前景與股價防守性兼備 啟明醫療吸引關注
醫療器械技術發展是生物技術進步不可或缺元素,所以市場上不少投資者深明相關股份具備中長線投資價值。不過投資價值深度除了與相關股份的業務發展前景,亦要考慮現時股價是否處於具防守性水平,筆者留意啟明醫療-B...
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發展前景與股價防守性兼備 啟明醫療吸引關注
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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啟明醫療-B  +0.440 (3.691%) 
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2022/01/25 09:04
醫療器械技術發展是生物技術進步不可或缺元素,所以市場上不少投資者深明相關股份具備中長線投資價值。不過投資價值深度除了與相關股份的業務發展前景,亦要考慮現時股價是否處於具防守性水平,筆者留意啟明醫療-B (2500) 上述兩項條件皆已具備,集團是中國的經導管心臟瓣膜醫療器械企業,產品組合涵蓋4個心臟瓣膜 (主動脈、肺動脈、二尖瓣及三尖瓣) 的經導管解決方案及主要配套產品。於今年1月5日收市後發公告表示旗下產品VENUS-POWERX,現為國際首款全釋放可回收乾瓣產品,成功完成全球首例臨床應用。

產品突顯集團競爭優勢
主動脈瓣狹窄是心臟瓣膜病中最常見的疾病之一,。研究表明,在75歲以上的人群中,心臟瓣膜病的發病率為13.2%。在80至89歲的人群中,主動脈瓣狹窄發病率為9.8%。儘管經導管主動脈瓣置換術 (TAVR) 在全球日漸成為主流的瓣膜疾病治療方式,但已上市TAVR產品的材料、 特性等方面仍有較大的提升空間,未能充分滿足患者治療需求,證明VENUS-POWERX令啟明醫療突顯競爭優勢。另可留意於去年9月29日晚上發佈的2021年中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約48.85億元,折合約58.82億港元,配合回購股份產生約8,869萬港元,相對現時已發行股數約4.38億股,計出每股淨值為13.2291港元。

市賬率分析每股合理值
淨值相對今年1月24日收報30.40元,市賬率為2.29倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019年底至2020年底,以及2021年6月底之每期最低市賬率介乎3.27至4.47倍,平均值為3.97倍,高於現時的2.29倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為13.2291港元,計出每股合理值為52.50元,較1月24日收報30.40元之潛在升幅為72.70%。再者,此乃醫療器械及服務板塊的股份之一,以1月24日收市價計算,啟明醫療的市值約134.07億港元,市值可比擬的同業有四隻股份,介乎約80.00億至460.00億元。

四同業數據見現價吸引
按市值低至高排列為微創醫療 (0853)、先健科技 (1302)、心通醫療─B (2160) 和歸創通橋─B (2190),分別市值約487.05億、157.88億、94.94億和80.11億元,相對市賬率為4.25、5.14、2.41和2.44倍,均高於啟明醫療的,反映啟明醫療的現價實則偏低。市賬率平均值為3.56倍,而保守分析合理市賬率不少於3.00倍,相對每股淨值為13.2291港元,計出每股合理值為39.70元,較1月24日收報30.40元之潛在升幅為30.59%。

另可參考昔日股價表現,於去年1月25日高見96.00元 (為2021年最高),之後股價反覆向下,至今年1月6日暫時最低收報24.60元,現價30.40元較24.60元僅高出23.58%,多於一成相距較大,但考慮到現處2019年12月10日上市以來低水平,就是超過兩年的低水平,反映現價進場風險不大。當然,若可於27.00元或以下進場勝算更高。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於27.50元或以下買入;保守者則可於24.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為42.00至45.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日