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全球碳中和目標明確　金力永磁上市食正大潮

為應對日益嚴重的氣候變化問題，全球新能源、節能減排領域的重大投資預期於未來四十年內持續進行，市場一致看好相關領域的未來穩健增長。刻下，正在招股、市傳國際配售已獲足額認購的金力永磁 (6680) 前景可...

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全球碳中和目標明確　金力永磁上市食正大潮

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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比亞迪股份 -4.200 (2.045%)

小鵬汽車－Ｗ -2.150 (7.376%)

理想汽車－Ｗ -8.500 (7.404%)

為應對日益嚴重的氣候變化問題，全球新能源、節能減排領域的重大投資預期於未來四十年內持續進行，市場一致看好相關領域的未來穩健增長。刻下，正在招股、市傳國際配售已獲足額認購的金力永磁 (6680) 前景可看俏。

金力永磁A股自2018年9月起於深圳證券交易所創業板上市 (300748.SZ)，截至2021年底股價累升逾7倍，單計去年更逆市升近一倍。隨著公司H股在港交所主板上市，不但將成為A+H的高性能稀土永磁材料第一股，亦是港股之中唯一的稀土永磁材料股，料可成為基金愛股。由於金力永磁在港股的稀缺性，以及碳中和國策的長期性，或成為下一隻越升越有的打新金蛋。

事實上，資金重歸股市，首選將是IPO股票，因為此類股票先天具有貨源歸邊的特性，大戶入市有輕易推升的優勢。再者，金力永磁的中短期增長動力與新能源汽車市場發展息息相關。近日，中國造車新勢力的比亞迪股份 (01211) 及「蔚小理」均公佈了亮麗的年度銷量數據，而作為比亞迪、小鵬汽車─W (09868) 和理想汽車─W (2015) 的上游車用高性能永磁材料及汽車零部件供應商之一，料將吸引更多大戶入市押寶金力永磁。

參考公司公告，於2021全年，小鵬交付了98,155輛，同比勁增2.6倍；理想則交付了90,491輛，同比增長1.8倍。而比亞迪的新能源汽車全年銷售增長2.2倍至60.37萬輛。基於中國新能源汽車市場的高景氣度，再加上歐美電動車市場剛起步，未來5至10年的高速市場增長不容忽視。金力永磁作為全球新能源乘用車用高性能永磁材料市場的領導者，增長前景自然可看高一線。

具三大優勢的高性能永磁材料生產商
金力永磁是在全球市場具有領先地位的高性能稀土永磁材料生產商，擁有三大競爭優勢，有利其未來持續鞏固市場領導地位。

首先，根據弗若斯特沙利文的報告，2020年公司的高性能稀土永磁材料產量為9,612.9噸，市場份額約為14.5%，按產量計排名世界第一。同時，公司於2020年使用晶界滲透技術生產4,111噸高性能稀土永磁材料，於相關市場中亦排名世界第一，約佔21.3%的市場份額。

金力永磁的產品目前廣泛應用於包括新能源汽車及汽車零部件、永磁風力發電機、節能變頻空調、3C產品、節能電梯、機器人及智能製造等多個下游行業。截至目前，公司的高性能釹鐵硼永磁材料毛坯的年產能已達15,000噸，但為滿足可預見的未來巨大市場需求，亦已計劃進一步升級及擴展現有的贛州生產基地以及包頭及寧波的新生產基地，預計於2022年及2025年，高性能釹鐵硼永磁材料毛坯的年產能將分別達23,000噸及40,000噸。按此計算，在2022年產能穩步大升50%的規劃下，金力永磁於未來兩至三年間的業務高速增長佈局已成，有利其進一步鞏固全球市場份額和領導地位，長期價值突出。

於下游多個主要的行業具有領導地位
第二，金力永磁已在多個關鍵下游領域建立了市場領先地位，且深度綁定下游行業的龍頭企業。在新能源汽車方面，於2020年，按使用其高性能釹鐵硼永磁材料的新能源乘用車數量計，公司全球排名第二，相當於同年全球生產的新能源汽車總數的約14.5%，且全球五大新能源汽車品牌中的四家為其長期客戶。

另於風力發電方面，按新裝機容量計，公司為風力發電機所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球最大供應商，相當於同年全球永磁風力發電新增裝機容量的約40%，而全球五大風力發電裝備供應商中三家為其長期客戶。在節能變頻空調方面，於2020年，按節能變頻空調壓縮機裝配數量計，公司為節能變頻空調生產所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球最大供應商，市場份額約為31.5%，客戶則包括了全球兩大的節能變頻空調生產商。

第三，受惠於市場對公司採用獨家晶界滲透技術、具有降本增效的高性能永磁產品的需求持續上升，規模效益正不斷擴大。金力永磁不但於2018年至2020年間實現了快速收益增長，更在2021年首三季，收入及淨利潤的高增長持續，同比分別大升77.1%及121.7%，達到27.6億元 (人民幣‧下同) 及3.29億元。

在全球節能減排碳達峰碳中和的政策目標下，金力永磁的業務前景佳，預期未來增長將保持良好勢頭，加上引入的5名基石投資者實力強勁，H股上市後資產負債率料大幅降低，財務實力進一步優化，實為長線投資之選。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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更新日期為: 2023年1月6日

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