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內房政策能否鬆綁?
內房股近月明顯震盪,自6月份後,隨著內房政策不斷收緊,明顯拖累經濟增長,債務風險上升。觀察金融數據,邊際上貸款已經有所放鬆。在地產壓力不斷累積的節點,逐漸釋放出需求端邊際性寬鬆信號,市場傳出部份城市為...
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內房政策能否鬆綁?
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
2021/11/16 10:25
內房股近月明顯震盪,自6月份後,隨著內房政策不斷收緊,明顯拖累經濟增長,債務風險上升。觀察金融數據,邊際上貸款已經有所放鬆。在地產壓力不斷累積的節點,逐漸釋放出需求端邊際性寬鬆信號,市場傳出部份城市為應對房價下跌壓力,開始放鬆限購。

從數據可見,内地流動性正悄悄然鬆綁,10月份社會融資數據略超預期,邊際性放鬆跡象明確。不能否認,目前內地市場信貸需求偏弱,但中央政府已出手穩信用,投資市場關注的下一步就是財政何時發力。隨著內地地產政策邊際放鬆,寬信用政策已逐漸啟動,估計經濟將逐步回穩。

10月份新增社會融資規模略高於市場預期,後續有望持續回升。在市場對經濟存在相對擔憂的預期下,社會融資企穩為市場帶來信心的支持。仔細觀察,社會融資的拉動力量主要來自政府債券以及貸款,非常明顯中央政府出手穩信用,加快專項債發行,帶動邊際寬松趨勢。

觀察內地貸款結構,企業短期貸款新增為負288億元,中長貸新增2190億元,票據融資新增1160億元,結構並不太理想,中長期貸款佔比71.5%。票據融資較高,但較上月略回落,貼現率則持續下跌。人行邊際雖進行放鬆,但因擔憂經濟導致貸款需求仍較弱。儘管中央政府出手穩信用,但財政開支未明顯上升,新增財政存款仍處於高位。隨著政策逐漸轉向,投資界密切關注下一步會否存在財政發力空間。

早前,房地產銷售的持續弱勢加劇了M1與M2的分化。市場對於經濟的擔憂預期導致M1加速下跌,但M2的反彈則印證了內地貨幣政策邊際放鬆之效果已顯現。隨著地產政策鬆動,疊加貨幣邊際寬鬆,預期內地經濟將逐漸企穩。在目前背景中,估計資本市場仍處在震蕩中,不確定性較大。投資市場對房地產相關政策的變化觀察將成為關鍵,必須密切觀察政策及地產美元債趨勢。
 
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更新日期為: 2020年3月11日