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宏觀數據反映政策寬鬆存空間
昨日內地公布第三季度的GDP增長,按年上升4.9%,與筆者此前預期相,但略低于部分樂觀預測,數據與第三季度一系列經濟內生、外在及天氣突發因素有關,筆者另撰文再詳細分析。在公布GDP數據前,上周內地公怖...
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宏觀數據反映政策寬鬆存空間
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
2021/10/19 09:49
昨日內地公布第三季度的GDP增長,按年上升4.9%,與筆者此前預期相,但略低于部分樂觀預測,數據與第三季度一系列經濟內生、外在及天氣突發因素有關,筆者另撰文再詳細分析。在公布GDP數據前,上周內地公怖內地外貿數據,形勢處於非常微妙的狀態,若以美元計,9月份內地出口同比增長略高於28%。

仔細分析,除了價格因素支撑了出口數據,筆者認爲還有運輸因素的正面影響,若從另外一個角度切入分析數據,9月份內地以美元計價的貨物貿易出口顯著超出市場一致預期,當中,「十一」期間港口的反饋顯示在航運改善的背景下,集裝箱箱量出口同比增長有進一步上升的態勢。在航運狀况有所改善的情况下,近期乃至于第四季度的出口可能整體偏强。不過,觀察積壓貨物存量下降的趨勢,對後續表現存在隱憂。

內地出口量跌價卻升,外貿企業的景氣其實存在明顯挑戰。參考海關總署數據,內地出口貨運量已經在6月份見頂,7至9月份連續3個月環比下跌。9月份出口貨運量同比僅輕微增長。從主要出口商品來看,9月份手機出口、液晶顯示板、家用陶瓷器皿均同比下跌。冰箱、洗衣機出口數量同樣同比下跌,並且連續2個月大幅下滑。因此,目前內地産品出口數量已經開始回落,出口的景氣度僅受惠於價格因素。對外貿企業而言,出口産品價格上升幅度或難以抵消成本大幅上升帶來的影響,出口景氣不能說明外貿企業盈利較好。

進口量價齊跌,原材料進口數量全面下滑說明國內需求疲軟。拆分進口的量和價兩方面來看,數量方面.9月份內地進口貨運量同比下降6.6%,並且連續4個月同比下滑。從主要進口產品來看,9月份糧食、原油、銅礦石及鐵礦石進口數量同比增長速度分別為負6.0%、負15.3%、負1.3%及負11.9%。進口數量均出現下跌,說明內地需求存在明顯分化及選擇性。價格方面,9月份糧食、原油、銅礦石及鐵礦石進口平均單價同比增長速度分別為35.1%、59.4%、48.3%及60.2%,上述類別均較8月份數據呈現下降。因此,量價齊跌導致9月份進口增長速度大幅下滑。

爲了穩定外貿産業,筆者預計中央政府在近期或可能采取若干寬信用的舉措,當中包括對信貸政策的調整和財政支出的增加,然而,預計伴隨著出口在明年第一季度前的轉弱,整體中央財金政策仍有寬鬆的空間。
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更新日期為: 2020年3月11日