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中期兼派特別股息 葉氏化工核心股東選以股代息 行動予以前景信心
香港作為國際金融城市,一直不乏優質企業,但長久以來投資者於香港股票市場傾向對科技、金融、地產和零售等領域感興趣,工業股鮮有受到關注。云云工業股當中,創辦五十周年和上市三十周年的葉氏化工 (0408) ...
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中期兼派特別股息 葉氏化工核心股東選以股代息 行動予以前景信心
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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葉氏化工集團  0.000 (0.000%) 
2021/09/14 09:19
香港作為國際金融城市,一直不乏優質企業,但長久以來投資者於香港股票市場傾向對科技、金融、地產和零售等領域感興趣,工業股鮮有受到關注。云云工業股當中,創辦五十周年和上市三十周年的葉氏化工 (0408) 實屬滄海遺珠之一,集團過去一年在業績飆升下,股價也大幅攀升逾倍。葉氏化工已在市場屹立半個世紀,今年適逢上市三十周年,中期業績也創下上市三十年以來的最佳半年業績,在中期股息每股12港仙外,集團慷慨派發50週年特別股息每股10仙回報股東支持,上半年總股息達每股22仙,股東可選擇以現金及/或以股代息方式收取股息。

兌換發行價每股4.95元 有利股東共享成果
昨天 (9月13日) 公佈以股代息計劃詳情,所有於2021年9月8日之營業時間結束時名列葉氏化工股東名冊之合資格股東均有權選取以股代息計劃收取全部或部分代息股份以代替現金,以股代息計劃的股份兌換發行價為每股4.95元,兌換價略低於昨日收報5.03元。按中期股息連同集團50周年特別股息合共每股22仙計算,股東每持有一手 (2,000股) 股份最多可兌換88股葉氏化工股份。葉氏化工主席兼非執行董事葉志成 (佔權34.06%,不少於三成屬控股股東),以及核心管理層成員,包括副主席、行政總裁兼執行董事葉子軒和副行政總裁兼執行董事葉鈞表示有意選擇以股代息,共同以行動表明對集團的未來發展投以信心一票。

以股代息讓股東以接近市價增加投資
以股代息計劃讓合資格股東有機會以接近市價增加對葉氏化工之投資,共同分享集團發展成果而毋須承擔經紀費用、印花稅及相關交易成本,同時也令集團可以保留現金作營運資金。此外,對於碎股持份者,可透過進匯證券補足或賣出碎股,確保產生完整每手買賣單位2,000股 (2021年10月13日 (星期三) 上午九時正至2022年1月12日 (星期三) 下午四時正),詳情可參考9月14日 (今日) 刊發之通函。筆者認為如此安排充份反映管理層想讓每一位股東收取股息的誠意。

適逢上市三十周年 中期業績創歷來同期新高
集團於2021上半年的銷售額大幅增長89%至84.53億港元,銷售量則同比增長16%。在原材料價格上升的大環境下,溶劑產品售價飆升,業務團隊有效捕捉市場機遇,令盈利能力有所提高,加上集團因出售葉氏化工大廈的一次性特殊收益而於上半年錄得公允值增加,令上半年股東應佔溢利大幅攀升4.1倍至3.00億港元。

溶劑業務銷售額大升106%
回顧期內,溶劑業務的銷量增長12%至61萬噸,銷售額大升106%至66.30億港元。受惠於原材料供應短缺,價格持續上升,溶劑業務的市場團隊緊貼市場,及時備貨,物流團隊亦能相應配合,充份善用產能,因此上半年經營溢利創紀錄達4.36億港元,同比大幅增長190%,創下歷來最高盈利的半年業績。集團將持續密切跟蹤市場走勢,妥善管理庫存,同時積極拓展外銷管道,把業務優勢有效發揮。

塗料業務成本上升 毛利率下滑至23.5%
而隨著疫情在中國內地受控,經濟復蘇,各項工程項目、家居裝修及工業品生產逐步恢復,加上集團有效地投入市場,擴大銷售網路,並提升市場份額,令塗料業務銷售額達9.8億港元,較去年同期增長56%。但自2020年底開始,塗料的各種核心原材料價格大幅增長,業務成本大幅上升,導致毛利率下滑至23.5%,經營溢利錄得1,600萬港元。展望下半年,集團將繼續以搶佔市場份額為主要目標,在高成本的競爭環境下增加銷售和影響力,為旗下品牌在建築塗料、工業塗料及樹脂的發展奠定更穩固的盈利基礎。

油墨業務A股分拆上市在望
集團屬下的洋紫荊油墨於深交所獨立上市之工作正有序進行,值得期待。油墨業務期內整體銷售額上升至6.8億港元,同比增長30%。但受高價原材料影響,經營溢利錄得449萬港元,較去年同期下跌1,250萬元。回顧期內,集團專注應對原材料短缺、價格高及難以轉嫁成本予客戶等問題。經過團隊的不懈努力,他們成功緊貼市場和用戶,積極儲備原材料及確保供應,為擴大市場份額打下堅實的基礎。

潤滑油業績大幅改善並轉虧為盈
至於潤滑油業務,繼續穩步拓展汽車潤滑油市場,在中國內地開拓經銷商網路及代工業務,銷售額較去年同期增長132%至1.89億港元。雖然油價及連帶的原材料價格在回顧期內持續上升,但透過有效的供應鏈管理及策略性原材料備貨,毛利率僅微跌一個百分點至25.5%,經營溢利錄得1,130萬元,較去年同期虧損930萬元,業績大幅改善並轉虧為盈。下半年集團將聚焦於銷售網路的開拓以及供應鏈的精細管理,以在充滿競爭的市場上保持合理的盈利能力。

儘管在2021上半年環球經濟仍然受到疫情影響,加上原材料價格持續上漲,對集團帶來挑戰,但集團的溶劑業務充份掌握原料價格波動趨勢,其規模效應和主導市場的能力得到充份的體現,因此在回顧期內溶劑的業績大幅增長,並抵銷了其他核心業務盈利減少的不利影響。隨著中國的經濟活力基本上全面恢復,乘此良好勢頭,集團各核心業務有望繼續穩中漸進,這亦成為尋求中長線資本增值投資者的不俗之選。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日