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力世紀拓展新能源汽車業務,ESO增長空間大
力世紀(00860.HK)從2018年中開始參與汽車技術供應商及製造,近年亦從事設計及研發電動車科技產品等,過去四年公司業務一直在轉型,全力往新能源車有關方面業務進發,當中外包工程服務(Enginee...
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力世紀拓展新能源汽車業務,ESO增長空間大
分析員 : 李慧芬 (執行董事, 高寶集團證券有限公司)
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2021/07/23 10:26
力世紀(00860.HK)從2018年中開始參與汽車技術供應商及製造,近年亦從事設計及研發電動車科技產品等,過去四年公司業務一直在轉型,全力往新能源車有關方面業務進發,當中外包工程服務(Engineering Service Outsourcing,ESO)是焦點。

過去十年歐洲非常盛行ESO,近年才在亞洲興起。力世紀(00860.HK)目前主要幫大品牌車廠做前期新車款研發。由於過去十多年零售業趨勢是快時尚,特別是新一代年輕客群口味轉變快,產品周期及研發周期亦要縮短。

車廠研發一個底盤成本約5-6千萬歐元,透過ESO可幫助其每年發展五至十個車款。力世紀(00860.HK)會根據車廠交流設計、車款發展、內裝、結構待要求,然後設計,一般需時2-3年就完成項目,向車廠交付新車款原型。一般大品牌車廠每年推5-10部,甚至更多的概念車(concept car),但最後投產多少款由市場部決定,故每年有不少車款研發後胎死腹中。透過ESO令每款新車研發成本節省了,整個車種成本降低,今天大部分德國品牌車廠已採用ESO開發車款,歐洲、美國等其他車廠亦緊隨,近年連日、韓車廠亦效法。

透過ESO,新車款開發成本可節省三至四成,投產回本輛數少於一萬輛,跟已往傳統車廠單一車款數十萬至一百萬輛才可以回本,更能貼近快銷零售趨勢。此外,ESO生產線成本亦下降,力世紀(00860.HK)旗下美國子公司研發一條生產線及系統,以3D打印技術為主,整體生產成本較傳統車廠生產節省四分三,一個生產系統面積少於一個足球場,人手需求亦只是舊生產模式五分之一。由於入行門檻降低,新入行電能車品牌眾多,如蔚來、小鵬、拜騰(BYTON)等採用ESO以增加優勢,至於國際大品牌車企亦利用ESO減省生產線的成本區(cost center)。

另外,電能車零件數目減少亦成為ESO催化劑。因為傳統一架內燃機汽車有四萬幾件零件,但一架電能車只需一萬幾件零件,理論上電動車生產簡單,對人手、機器同資本開支投入不高,透過ESO更能發揮優勢。目前全球ESO市場規模800億美元,未來5年有潛力增長至4700億美元,年增長三至四成。

力世紀(00860.HK)除ESO主業外,亦成功研發推出800伏特碳化硅逆變器,適用於電能車充電。目前大多數電能車使用400伏特IGPT逆變器,容易過熱及需要加網大型冷卻器,令到車身較重,充電效率慢。力世紀(00860.HK)研發的800伏特碳化硅逆變器,賣點是充電快,只需6-10分鐘完成充電,較目前快速充電20分鐘更快。事實上不少德國品牌開發電能車正朝10-15分鐘完成充電這方向發展,如保時捷新款電能車taycan亦是採用800伏特絕緣柵雙極電晶體(Insulated Gate Bipolar Transistor, IGBT)逆變器,仍有過熱問題及要加入冷卻器,採用碳化硅逆變器就能解決這問題,這是未來十年發展方向。公司研發出的碳化硅逆變器是全球第一部原型,希望年底前推出生產前原型機,再交大客戶試用,接單後會物色台灣、日本電能車零部件生產商合作OEM投產。

力世紀(00860.HK)早前公布截至今年3月底止中期業績,營業額2.41億元,按年跌6.2%。虧損收窄至2.02億元,上年同期蝕2.03億元;每股虧損2.69仙,不派息。公司近三年業務轉型已接近尾聲,未來幾年在車的銷售收入和技術支援服務的收入會愈來愈高,預期今年9月至業績會開始反映ESO及超跑業務在內,到明年9月業績將不再見到舊有業務,只餘下跟車相關業務。

分析指,力世紀(00860.HK)過去數年努力轉型至汽車業務,特別是ESO屬輕資產業務,資本性投入有限,加上發展電能車配全球大趨勢,具一定增長前景。另外,公司年前引入雅居樂(03383.HK)及香港首富兼長和系創辦人李嘉誠等股東,後者近年不斷增持公司股份,目前持股逾8%,屬第三大股東,進一步注資是顯示對公司未來發展有一定的信心,建議於0.4元以下收集,靜待業務做出成績,目標年初高位0.91元。
 
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更新日期為: 2020年3月11日