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阿里巴巴核心業務仍然强大,中長線仍有較多上升空間睇300元
阿里巴巴(09988.HK, BABA.N)公布2021年3月底止季度及2021財年業績。財報顯示,受益於中國零售商業的强勁表現、菜鳥及阿里雲的持續增長所推動,集團2021財年收入超過6,500億元(...
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阿里巴巴核心業務仍然强大,中長線仍有較多上升空間睇300元
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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阿里巴巴-SW  -1.900 (1.081%) 
2021/05/17 09:09
阿里巴巴(09988.HK, BABA.N)公布2021年3月底止季度及2021財年業績。財報顯示,受益於中國零售商業的强勁表現、菜鳥及阿里雲的持續增長所推動,集團2021財年收入超過6,500億元(人民幣、下同)的年度指引,同比增長32%至6,744億元(剔除高鑫零售),並實現了1.2萬億美元GMV的新紀錄及全球年度活躍消費者達10億的里程碑,創下兩大標誌性亮點。集團第四財季營收爲1873.95億元,同比增長64%。

按2021財年數據,受到反壟斷罰款的一次性影響,阿里巴巴首錄淨虧損76.54億元,不過剔除反壟斷罰款的一次性影響,NON-GAAP淨利潤同比增長30%,增長動力持續穩健。集團第四財季收入同比增長40%,較上季度加快,創下5個季度的新高。集團預期,2022財年年度收入將會超過9,300億元,對前景充滿信心。

從業務營收組成來看,阿里巴巴在第四財季總營收中,來自核心電商的營收同比增長72%,達到1613.65億元;來自雲計算業務的營收同比增長37%,達到167.61億元;來自數字媒體和娛樂業務的營收同比增長12%,達到80.47億元;來自創新項目和其他業務的營收同比增長18%,爲12.22億元。

阿里雲計算業績增速

從數據顯示,阿里巴巴作爲中國最强大的互聯網平台之一的地位,地位鞏固,並沒有受到明顯威脅。集團旗下菜鳥持續高增長,剔除集團內公司間交易,2021財年收入增長68%,佔集團總收入5%,全年實現正經營現金流。截至2021年3月31日,菜鳥全球包裹網絡的日包裹量超過500萬件。阿里雲2021財年收入同比增50%,由互聯網、公共部門及金融行業客戶收入增長推動。阿里雲前十大非關聯客戶在2021財年全年總收入中的佔比不超過8%,阿里雲收入的集中度並不高。未來,阿里雲計算收入在客戶和行業方面將會進一步呈現多元化的發展。

10億活躍用戶釋放積極信號

2021財年,阿里巴巴每年在全球的活躍消費者達到10億,中國零售市場年活躍用戶達到8.11億,反超拼多多,穩佔活躍用戶市場第一。事實上,除了用戶量之外,ARPU也是重要因素,值得關注的是,每位消費者在阿里巴巴中國零售市場的年均花費達到9,200元,也優於對手。阿里巴巴現時有約70%新增年度活躍消費者來自低線城市,集團積極通過淘寶特價版進一步開拓低線城市,相信隨著國家城鎮化發展策略,四五線城市的經濟發展在近年持續保持較高增長;阿里多元互補的生態,正好能滲透這個市場,能滿足及增進用戶既有及新的需求。

市場關心,集團計劃將2022財年所有增量利潤及額外資本用於支持平台商家,以及投資於新業務和關鍵戰略領域。筆者相信,集團投資於具潛力的業務,目標是聚焦於長期增長。可參考以往成功例子,集團早年投資雲及菜鳥,現已獲得成績,成為現時的增長動力。阿里由早年新零售的探索開始,已成功構建一套數字商業基礎設施,無縫整合線上線下,爲消費者提供更好的體驗,生態內的資源及各平台也可以互補及協同,未來這將有助集團增加消費者消費錢包份額,並進入到新的潛在市場。

阿里巴巴股價自去年底開始已反映監管因素以及政策風險,該股在近半年落後大市,但中長線仍有較多上升空間,相信當監管風險消化、市場對增長股估值壓力消除後,作為科網龍頭集團的阿里巴巴長期增長前景仍較同業看好,可把握現時市場憂慮的機會逐步吸納股份, 中線目標價300港元。 
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更新日期為: 2020年3月11日