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2021年目標銷售1500億元 , 美的置業(3990)估值修復空間大
3月為業績期,多間上市公司發佈2020全年業績,對於不少傳統經濟股而言,去年受突如其來的疫情衝擊,市場普遍對公司業績表現都沒有期望。但美的置業(03990.HK)仍實現了穩健快速的業績增長,跨入千億新...
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2021年目標銷售1500億元 , 美的置業(3990)估值修復空間大
分析員 : 梁延浩 (研究部主管 , 勤豐證券)
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美的置業  +0.320 (2.740%) 
2021/03/26 13:13
3月為業績期,多間上市公司發佈2020全年業績,對於不少傳統經濟股而言,去年受突如其來的疫情衝擊,市場普遍對公司業績表現都沒有期望。但美的置業(03990.HK)仍實現了穩健快速的業績增長,跨入千億新賽道,逆勢增長。2020年公司實現合約銷售額約1262億(人民幣、下同),同比增長25%。

在推動地域聯動戰略上,美的置業已具備良好的競爭優勢,公司重倉布局具有經濟産業和人口基礎的城市,有效地提升了抗風險能力,爲未來的穩健發展奠定堅實基礎。公司聚焦長三角和粵港澳大灣區,以及國內核心都市圈、城市群,鞏固城市升級與深耕成果。

按城市等級劃分,2020年合約銷售額中73%來自二綫及以上城市;按經濟區域劃分,長三角及珠三角合計佔比達65%。公司有6個區域公司2020年合約銷售額破百億元,其中有10個深耕城市合計銷售貢獻佔比約一半。期內,公司土地儲備權益建築面積爲4289萬平方米,其中長三角和珠三角土儲面積合計佔比約一半。2020年新增60個地塊,合計總土儲面積1323萬平方米,二綫及以上城市佔比高達79%,滬蘇、浙閩和珠三角區域合計佔比56%,利好提供充足土儲支持。

值得一提的是,隨著城市等級提升,公司合約銷售均價連續4年提升,至報告期末達11351元/平方米,同比增長12%。筆者預期,未來8至10年內,隨著長三角和粵港澳大灣區及核心城市的高速發展、人口持續增長,具備成爲世界級經濟區的巨大潜潛質,物業升值前景看好。

在大數據發展部署上,去年公司數字化平台升級,大運營數字管理駕駛艙搭建成型,全年共上綫超過40個數字化系統和800多個模塊,助力管理提效超過50%。以數字化營銷體系不斷革新升級,美的置業雲累計注册用戶619萬,全民營銷金額達232億元。

財務狀況方面,期內,集團淨負債率大幅下降9.8BP至79.2%,實現連續四連降;期末現金總量約爲268億元,銀行授信額度達1355億元,現金充裕,低成本融資優勢明顯,新增有息負債融資成本4.91%,同比下降85BP,其中單筆融資利率低至3.98%;截至報告期末,公司已售未結轉金額1178億元,其中預估一年以內結轉的金額約647億元,爲後續業績穩步增長奠定了堅實基礎。


在兩會對房地産行業的表述,以「穩」爲先,房住不炒定位,穩地價、穩房價、穩預期。美的置業已在智能+裝配産業構建第二跑道,商業及服務煥新價值,料未來將會發展具增值服務,以提高銷售額,加上人民幣料會持續溫和升值,估計未來每年料至少仍可享較高的資産估值收益,現價已近52周低位,具追落價值,股價反彈空間大,現價買入,首站上望17.8港元,失守13.5元沽出止蝕。


筆者為香港證監會持牌人士,個人及客戶沒有持有上述股份。
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更新日期為: 2020年3月11日