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港交所兩大舉措的反思
港交所(00388.HK)最近動作頻頻,首先是就改革上市制度發出諮詢文件,建議調高主板盈利規定,並提出過渡安排,諮詢期兩個月;其次是建議將藍籌股數目由現時的52隻,進一步增加至65至80隻,並修訂部分...
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港交所兩大舉措的反思
分析員 : 徐燦傑 (獨立評股人)
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2020/12/23 10:48
港交所(00388.HK)最近動作頻頻,首先是就改革上市制度發出諮詢文件,建議調高主板盈利規定,並提出過渡安排,諮詢期兩個月;其次是建議將藍籌股數目由現時的52隻,進一步增加至65至80隻,並修訂部分選股準則,如確保港資在藍籌中維持一定份量,以及取消合資格「染藍」股份的最少上市時間要求等。

先談談建議調高主板上市盈利規定的建議,是分為兩個方案,方案一是將最低盈利要求提高1.5倍,最近一個財政年度盈利要求增至5,000萬元,前兩個年度要求增至7500萬元;方案二是將最低盈利要求提高兩倍,最近一個財政年度盈利要求增至6,000萬元,前兩個年度要求增至9,000萬元。

港交所的諮詢文件一出,筆者不少金融界朋友立即大呼無奈,因為港交所近年透過維持營運及市值要求等連串行動,已對「啤殼」、「養殼」等市場行為帶來極大限制,如今再提升主板上市盈利要求,意味日後要將企業於主板申請上市「造殼」,將會是難上加難,因為幕後人士實在沒必要花精神將公司盈利「谷大」,以符合上市要求。不過相反,持有「殼股」老闆則有福了,因為供應大減,加上造殼成本高企,主板殼價隨時能止跌回升,由最近的3、4億元升回至少5、6億元甚至8億元,應該不會是太難的事。

至於將藍籌增至最多80隻的建議,唯一讓筆者關注的要點,是港交所建議確保港資在藍籌中維持一定份量,這讓我想起5個字:受保護動物。需知道恆指成份股近年的港資比例已大幅下降,加上多間內地巨企如阿里巴巴(09988.HK)、小米(01810.HK)及美團(03690.HK)等南下上市,並獲港交所放寬第二上市身份及同股不同權等條件加入藍籌,港資無論是公司數目、市值還是佔恆指的比重,均已大不如前。如今港交所建議將恒指增至80隻,無非是希望讓更多未來有意來港上市的巨企,擁有加入藍籌的機會,但卻擔心此舉會令港資公司被淹沒,因此刻意維持港資公司在藍籌的數目。

然而,市場早已視港資是「明日黃花」,近年亦有信置(00083.HK)、東亞(00023.HK)、國泰(00293.HK)及九倉(00004.HK)等港資企業被剔出藍籌,即使未來靠特別政策去保持地位,以維持「恒生指數」一定程度的代表性,但相信其比重亦不會很高,港資影響力越來越小,中資佔恆指比重越來越大,始終是不可逆轉的事實。 
 
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更新日期為: 2020年3月11日