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中奧到家股本及基本面出現重大利好變化,內增外延加速發力
中奧到家(01538.HK)近月獲綠城服務(02869.HK)增持,成為中奧到家第二大股東,並進行一系列戰略合作,組成合營公司,擴展增值服務版圖。中奧到家的股本及基本面重大改變向好,現價估值在同業中仍...
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中奧到家股本及基本面出現重大利好變化,內增外延加速發力
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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中奧到家  -0.020 (2.439%) 
綠城服務  +0.230 (2.541%) 
2020/07/15 09:08
中奧到家(01538.HK)近月獲綠城服務(02869.HK)增持,成為中奧到家第二大股東,並進行一系列戰略合作,組成合營公司,擴展增值服務版圖。中奧到家的股本及基本面重大改變向好,現價估值在同業中仍偏低,不妨視為逢低建倉對象。

中奧到家去年全年母公司擁有人應佔溢利1.09億元(人民幣,下同),同比上升13%;每股基本盈利0.133元,派發末期股息每股0.0275港元。期內實現收益15.19億元,同比升48.5%;毛利約4.03億元,同比升43%。於2019年12月31日,集團的業務拓展至中國45個城市,訂約管理合共584項住宅物業及非住宅物業(如商用或政府樓宇),總合約建築面積為約7,200萬平方米,較上年增2.1%。

中奧到家致力於拓展社區O2O業務,並建立了的清晰的市場定位,未來社區O2O有望成為中奧到家的主要增長原動力。與O2O公司如美團、滴滴相比,中奧到家的社區O2O優勢在於直接對接社區用戶,掌握入口級價值,不需要地推團隊的成本投入,幾乎沒有獲取客戶成本。此外,中奧到家推出管家服務,與社區使用者線上一對一交流,線下通過管家配送產品,都充分利用原有物業公司團隊資源,與垂直電商相比,中奧到家的低成本控制亦有利在市場中脫穎而出優勢。

跟綠城服務戰略合作,推動估值潛在升幅逾70%

集團去年業績表現符合預期,從資金偏好來看,規模增長是衡量物管股估值的重要指標,故此,擴大在管規模和增大市場份額是物管股發展的主旋律。 今年6月29日,中奧到家及綠城在生活服務及物業服務業務等領域進行全面合作。雙方合作,包括成立生活服務公司(綠城服務占70%股權)擴展增值服務版圖,綠城服務向中奧到家推薦公司不適合承接的物業管理專案,及優選中奧到家為外包業務服務合作商。在該合作框架下,雙方將實現共贏。中奧到家的在管面積有望明顯增加,直接提升其市場拓展能力。同時,中奧到家旗下有多家服務公司,涵蓋清潔、保安等服務,此次合作將直接為旗下公司帶來新業務,拓大收入來源。

中奧到家獲綠城服務入股,股本及基本面已發生重大利好變化。參考克而瑞證券發表報告指,預測合作將使中奧到家2021年在管面積淨增加900萬方,收入較原預計提升7.7%至21.53億元,同時淨利潤較原預計提升8.1%至1.7億元。此外,綠城的強大品牌優勢將提升中奧到家中長期的增長速度。

以DCF模型推算,中奧到家估值為每股2.5港元,新估值對應 2020年PE的15倍和2021年PE的11.3倍,較周二收市價1.42港元,潛在升幅達76%。 
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更新日期為: 2020年3月11日