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產品質量與生意增長並重 李寧未來增長蓄勢待發
面對去年第四季連續三個月內地CPI均錄得負數,為2009年11月以來未嘗出現的情況,反映當時內地消費行情疲弱。所以對於消費性企業,尤其大型上市公司,若於2023年業績表現能保持平穩,配合今年2月CPI...
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產品質量與生意增長並重 李寧未來增長蓄勢待發
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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李寧  +1.600 (7.273%) 
面對去年第四季連續三個月內地CPI均錄得負數,為2009年11月以來未嘗出現的情況,反映當時內地消費行情疲弱。所以對於消費性企業,尤其大型上市公司,若於2023年業績表現能保持平穩,配合今年2月CPI錄得0.7%的大幅反彈,擺脫連續四個月的負數局面,足見2024年零售市道顯著回暖,可望今年為股東和潛在投資者帶來驚喜業績表現,未來增長蓄勢待發,相信李寧 (2331) 正是如此。誠然去年收入和利潤表現雖面對挑戰;但總體業績情況穩健,各項財務指標健康,風險可控。

現金流充足有利風險控制
李寧2023年線下業務穩定,全年批發流水增低雙位數,直營流水增20%-30%高段,整體線下流水增中雙位數,整體業績穩健增長。除此之外,集團經營活動現金流同比上升19.8%,顯示抗風險能力強勁。從過去較長線的往績來看,過去五年 (2019至2023年) 收入實現規模翻倍;淨利潤(扣除一次性非經營收益)也實現年複合增速19%的良好增長勢頭。一直以來,李寧向市場提供的發展定位清晰,當前階段追求穩中求進,為未來進行長期投入,如渠道佈局等前置投資,經過2023年的聚焦投入,未來成果令市場憧憬。

飛電助力運動員屢獲殊榮
筆者認為此增長目標具備充足的準備和實力支持,李寧以專業品類強化品牌韌性,深耕以跑步、籃球等為核心的專業品類矩陣,有意識地調整生意及產品結構,以專業品類驅動業績增長,強化品牌核心競爭力。全年籃球、跑步各四款百萬鞋IP,整體百萬鞋IP銷量突破1,200萬雙。其中一款專業竞速跑鞋飛電3 Ultra,於2024年2月助力運動員在塞維利亞馬拉松賽場創造中國跑鞋最快速度記錄 (2:03:47), 中國跑鞋正式進入203時代。事實上,李寧的飛電系列一直保持佳績,已助力國內外精英運動員累計實現103次奪冠,194次登頒獎台。

致力研發創新追求高品質
研發團隊並未滿足於此,繼續致力創新,產品線實現全面升級。集團通過不斷投入研發,2023年內推出多項新技術和材料,旨在提高鞋類的性能和穿著者的運動表現,相信在今年亦能助力運動員在體壇大放異彩。為迎合用家追求卓越的想法,李寧連年加大研發投入,研發費用增幅高於營收增幅。2023年研發開支佔比同比增加至2.2%,強調運動鞋的技術是公司的核心競爭力,並且對追求高品質的發展堅持。以「李寧䨻」為核心的科技,跑步品類組成以飛電、絕影、赤兔、烈駿、越影、超輕六大系列為核心的專業跑鞋矩陣,為跑鞋帶來多個穿著場景。

公司亦推出了全新的碳核芯技術,该技术打破常規鞋中底設計,引入創新的「全掌䨻」與均衡型板一體成型工藝。這一進步不但提升減震回彈效率,還增強運動時的推進力,大幅度改善賽場上的實戰表現。該技術榮獲全球最舉足輕重的德國iF設計大獎。除了擁有豐富產品系列,李寧亦積極拓展新生意增長點,推動運動融入生活概念,運動生活鞋聚焦大眾日常的健步、通勤場景,結合品牌行業領先的研發能力和供應鏈系統,推出主打舒適軟彈的「SOFT」系列,以舒適體驗、時尚外觀和極具性價比的價格優勢,全年銷量超150萬雙,成為運動生活品類未來兩到三年的核心增長動力之一。

綜觀以上多角度資料及分析,並得力於2024年內地零售市道可望回暖的加持,李寧交出亮麗業績可冀,又於去年9月以來已斥資逾10億港元回購股份,相信企業價值大有在股價上釋放條件,中長線投資機遇,時不我待。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日