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價量配合港股醞釀走勢回暖 安踏低價績優可伺機吸納
11月15至22日僅約一週,恆指見波動,高低波幅超過760點,雖一度收高於18,000點 (僅見於18,079點),之後升勢乏力,亦曾收低於17,500點 (僅見於11月17日)。不過就10月底收報1...
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價量配合港股醞釀走勢回暖 安踏低價績優可伺機吸納
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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安踏體育  +1.250 (1.601%) 
11月15至22日僅約一週,恆指見波動,高低波幅超過760點,雖一度收高於18,000點 (僅見於18,079點),之後升勢乏力,亦曾收低於17,500點 (僅見於11月17日)。不過就10月底收報17,112點計起,截至11月22日上午收報17,720點,仍升逾600點,暫見終止8月至10月的三個月連跌,初步反映港股醞釀走勢回暖。另可留意11月15至22日,除了11月17日,大市成交金額均逾千億港元,投資者入市氣氛變得積極。恆指於50天移動平均線亦有靠穩跡象,11月20日以來便見收高於此線,若見在低水平橫行多時的股份,現屬不俗吸納時機。

現價處逾三年低水平
主要從事設計、開發、製造和行銷體育用品,向中國消費者提供專業的體育用品,包括運動鞋、服裝及配飾的安踏體育 (2020),截至11月22日上午收報82.15元,較52週低位76.30元差距7.12%,少於一成反映現處今年低水平;亦為2020年10月以來低水平,距今歷時逾三年,值得關注。於今年8月31日傍晚發佈的2023財政年度之中期報告顯示,截至2023年6月底股東應佔溢利約47.48億元 (人民幣‧同下),較2021年同期溢利約35.88億元,增長32.33%,為最近五年 (2019至2023年) 同期溢利表現第二佳。

市賬率計每股合理值
而實際金額則是期內最高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約487.01億元,而截至今年6月底已發行股數約28.33億股,計出每股淨值折合為18.5408港元,相對今年11月22日上午收報82.15元,市賬率為4.43倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2018至2022年底,以及2023年6月底之每期市賬率為3.97至14.62倍,平均值為7.36倍,高於現時的4.43倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.5408元,計出每股合理值為136.50元,較82.15元之潛在升幅為66.16%。

超過十年穩定派發息
再者,截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約87.50億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約27.36億股,每股盈利折合為3.4488港元,對比82.15元之市盈率為23.82倍,參考上述六個時段之每期市盈率為15.13至54.52倍,平均值為31.09倍,高於現時的23.82倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為3.4488元,計出每股合理值為107.20元,較82.15元之潛在升幅為30.49%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.4800至1.5800港元,平均值為0.7967元;2022年為1.3400元,高於期內平均值。

於2023上半年每股中期股息為0.8200港元,配合2021年每股末期股息為0.7200元,合共為1.5400元,較現價82.15元產生股息率為1.87%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為1.49%,相對上述每股股息,計出每股合理值為103.40元,較82.15元之潛在升幅為25.87%。綜合上述三種分析,每股合理值為103.40至136.50元,平均值為115.70元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近41.00%,連同股息率接近1.9厘,預期一年回報率接近43.00%。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日