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阿里巴巴各業務扎實發展,持續高質量增長可期
阿里巴巴(9988)公布截至今年3月底止的第四季度及2022財政的年度業績,季內總收入2,040.5億元(人民幣,下同),按年增長9%,經調整淨利潤197.99億元人民幣,雙雙優於市場預期。在面臨國內...
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阿里巴巴各業務扎實發展,持續高質量增長可期
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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阿里巴巴-SW  -4.200 (3.556%) 
2022/05/27 09:23
阿里巴巴(9988)公布截至今年3月底止的第四季度及2022財政的年度業績,季內總收入2,040.5億元(人民幣,下同),按年增長9%,經調整淨利潤197.99億元人民幣,雙雙優於市場預期。在面臨國內疫情反覆帶來的宏觀經濟影響,以及國際地緣政治衝突等不確定性下,阿里仍能平穩增長,實現全年全球商品交易額達83,170億元,憧憬持續執行多引擎增長戰略,強化建設數字商業基礎設施的利好因素,集團可持續及高質量增長可期。

在高基數下,阿里維持很強的消費者增長,截至2022年3月31日止12個月期間,中國市場的年度活躍消費者(AAC)剔除重覆部分後實現超過10億,提前兩年完成此目標,有1.24億消費者的年度ARPU值超過1萬元,消費者的跨年活躍率高達98%,海外AAC達3.05億,按年增加6,400萬,單季淨增加370萬,維持很強的用戶增長動力。

有細心留意的話,阿里的收入組成正愈趨多元化,多個關鍵策略領域如淘特、淘菜菜及本地生活服務等展現實質成果,體現跨業務、多場景的消費矩陣戰略奏效。截止2022財年止,來自欠發達地區消費者佔到新增年度活躍消費者的比例持續超過70%,高於2021財年的比例。淘特AAC達3億的里程碑,當中逾20%淘特AAC未曾在淘寶或天貓購物,反映平台具備吸引而強勁的拉新能力。

季內,淘菜菜AAC超過9,000萬,其中超過50%更首次在各個平台上購買生鮮產品;淘菜菜受惠於訂單密度的提高、供應鏈能力增強帶動毛利率提升,推動單位經濟效益(unit economics,UE)於財年內持續改善。淘特及淘菜菜的虧損繼續按季減少。本地生活服務AAC約3.76億,本財年訂單量按年增長超過25%。季內,本地生活服務的經調整EBITA虧損同比收窄;季內,餓了麼優化用戶獲取投入及降低每單派送成本,UE同比持續改善,UE更已接近盈虧平衡。國際零售業務整體訂單按年升約34%,Lazada和Trendyol分別強勁增長60%和68%,發展勢頭良好。筆者相信隨著各業務的營運效益持續提升,將促進阿里的增長質量持續好轉。

至於,以阿里雲及釘釘組成的雲業務,帶來了理想的成績。以阿里巴巴的IaaS(基礎設施即服務)為例,根據全球諮詢分析機構Gartner的行業報告,按收入計阿里巴巴於IaaS市場的全球份額升至9.55%,於亞太區的市場份額亦達到25.5%,連續四年位列全球第三及亞太區首位。在2022財年,阿里巴巴雲業務總收入(抵銷跨分部交易的影響後)約為745.68億元。

阿里雲13年來首次實現盈利

更重要是,雲業務首次實現全年盈利,年度經調整EBITA由2021財年虧損22.51億元人民幣,扭轉至2022財年的盈利11.46億元,盈利能力持續改善。而阿里雲的收入組成正在越趨多元化,來自非互聯網行業的客戶收入貢獻正在穩步上升,佔到2022財年阿里雲總收入(抵銷跨分部交易影響後)的50%,相信長遠將支持可持續增長及帶來具吸引力的投資回報。

阿里2022財年業績具亮點,亦呈穩步增長勢頭,市場憧憬各地政府將推出更多穩經濟政策,對集團未來收入具正面作用。集團財務健康,現金流強勁,2022年3月31日,集團的現金、現金等價物和短期投資金額為4,464.12億元。以現價計,阿里股價估值上早已反映去年集團面對的經營環境變化,況且阿里支持股價的行動亦見積極,今年3月,阿里宣佈擴大股份回購計劃,將總額由150億美元上調至250億美元。為此,對阿里巴巴的看法偏向中性樂觀,績後股價向上的概率偏大。
 
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更新日期為: 2020年3月11日