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高位累跌已逾五成 乘負面消息美團值低吸
自2月18日恆生科指高見11,001點後,在港上市的中資科技股普遍呈跌勢,四隻大型資訊科技股ATMJ當然不能幸免,由2月高位計起截至8月2日收市,不足五個半月阿里巴巴─SW (09988.HK)、騰訊...
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高位累跌已逾五成 乘負面消息美團值低吸
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
阿里巴巴-SW  -4.100 (2.763%) 
騰訊控股  -3.000 (0.648%) 
美團-W  +2.000 (0.824%) 
京東集團-SW  -4.200 (1.417%) 
2021/08/02 17:57
自2月18日恆生科指高見11,001點後,在港上市的中資科技股普遍呈跌勢,四隻大型資訊科技股ATMJ當然不能幸免,由2月高位計起截至8月2日收市,不足五個半月阿里巴巴─SW (09988.HK)、騰訊控股 (00700.HK)、美團─W (03690.HK) 和京東集團─SW (09618.HK) 分別累跌28.77%、38.75%、53.04%和34.44%,其中美團表現最差,相信與7月26日A股收市後市場監管總局等七部門聯合印發《關於落實網絡餐飲平台責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》的消息有關。當日港股尾市20分鐘,美團跌幅擴大近2.90% (242.60 → 235.60元)。

美團絕非單一受影響企業
翌日更以全日收入194.00元收市,單日跌幅達17.66%,錄得自2018年9月20日上市以來最大單日跌幅。當日亦是自2020年8月3日以來最低收市價,事隔近一年,而於8月2日收報216.00元,較上述的194.00元僅高出11.34%,而較2月高位460.00元則累跌逾五成三,認為值得審視現價進場是否具備中長線投資價值。對於要維護外賣送餐員權益的指導意見,顯然會對美團下半年業績表現構成負面影響;但筆者則認為此意見的出台未必全然對美團屬壞消息,皆因這是對整個外賣送餐行業整頓的消息,即美團的競爭對手也要應付相同問題。

相關成本可能轉嫁給用戶
外賣送餐的成本上漲,筆者認為對於業內的中小型企業影響更大,參考5月28日晚上美團發佈的2021年度首季業績,截至2021年3月底透過餐飲外賣產生的收入和經營溢利分別約205.75億和11.16億元人民幣,計出經營利潤率為5.42%,少於一成可見屬低利潤率行業;但可留意2020年第四季利潤率更只有4.10%,計出今年首季環比增長已超過三成二,管理層表示主要由於用戶補貼比例較低所致。而由於未來餐飲外賣騎手成本將見增加,不單只美團,預期其他同業對用戶補貼比例也會減少,較有可能將相關成本轉嫁給用戶 (大摩於7月底發表的研報也列出相似觀點)。

發展無人機餐飲外賣配送
美團作為業內的巨企之一,資源上發展減低餐飲外賣配送成本的可能性,應較其他對手具備優勢。於8月2日臨近中午有報道指美團與深圳SIC超級總部中心完成無人機配送商圈試點示範合作簽約,雙方將合力打造全球首個無人機配送商圈,預算可服務周邊三公裡商圈內的居民需求。筆者相信這是餐飲外賣配送發展新趨勢,這亦為市場所受落,消息令股價於下午開市不足半小時高見219.60元,錄得全日高位,較上午收報212.40元升近3.40%。由此推斷流入美團股份的資金可望回升,帶動股價於未來一週重上230.00至235.00元。

事實上,於上週多間外資大行對美團發佈更新投資看法,筆者留意至少有6間,全部都提供正面投資評級,大和、富瑞、高盛和花旗均予以「買入」評級,摩通和摩根士丹利則分別予以「增持」和「優於大市」評級。6行的目標價介乎357.00至425.00元,平均價和中位價分別是384.00和382.00元,較8月2日收報216.00元產生潛在升幅為77.78%和76.85%。另可留意於4月20日開市前宣佈先舊後新配股和發行零息可換股債券 (4月27日宣佈完成),配股價為273.80元,涉資超過512億港元,可見屬巨額集資並於,反映配股價273.80元的參考性為高,證明美團的價值絕不低於273.80元,較現報216.00元超過兩成六的上升空間。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日