中國有贊靠近1元是否進場好時機

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中國有贊靠近1元是否進場好時機

周一 (7月19日) 恆指約跌500點，處於27,500點水平，約跌1.80%；但表現已優於國指和科指，跌幅分別約1.90%和2.40%，可見在中資股當中科技股受壓較明顯。筆者留意SaaS股普遍下跌，...

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中國有贊靠近1元是否進場好時機

分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)

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中國有贊 +0.003 (3.261%)

金蝶國際 +0.130 (1.399%)

明源雲 +0.130 (4.610%)

金山軟件 +0.200 (0.762%)

中國軟件國際 -0.020 (0.423%)

醫渡科技 0.000 (0.000%)

微盟集團 +0.050 (3.086%)

聯易融科技－Ｗ +0.010 (0.556%)

移卡 -0.040 (0.351%)

周一 (7月19日) 恆指約跌500點，處於27,500點水平，約跌1.80%；但表現已優於國指和科指，跌幅分別約1.90%和2.40%，可見在中資股當中科技股受壓較明顯。筆者留意SaaS股普遍下跌，此板塊股數不足20隻，卻超過10隻見跌，佔比逾七成，當中跌幅最大的是中國有贊 (08083.HK)，下跌逾一成，收報1.05元。自2020年6月12日以來歷時超過十三個月，收低於1.10元只有四日，就是2020年6月12、22和24日分別收報1.06、1.03和1.08元，還有就是上述的1.05元，反映現處超過十三個月的偏低水平，值得考量現時是否值得進場。

現時主營四大業務
集團在全國範圍內開展虛擬預付卡業務和跨境結算業務之外，主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務，業務分類如下：
1) 電子商貿：透過電商品牌「有贊」提供各種有關虛擬批發及零售之線上及線下解決方案及服務，如「有贊微商城」及「有贊零售」等SaaS軟體產品及人才服務、面向開發者的「有贊雲」PaaS雲服務、面向品牌商的「有贊推廣」與「有贊分銷」、以及面向消費者的「有贊精選」與「有贊微小店」等；
2) 第三方支付服務；
3) 一鳴神州：提供第三方支付系統解決方案及銷售綜合智能銷售點裝置；及
4) 一般貿易。

九同業港股作比較
截至今年3月底資產淨值約37.88億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約172.60億股，計出每股淨值折合為0.2599港元，相對今年7月19日收報1.05元，市賬率為4.04倍。此乃SaaS股之一，市值約181.23億港元，屬於板塊中第十大市值股份。留意板塊中逾190億元市值股份共十隻，介乎約181.23億至900.44億元，撇除移卡後如下九隻股份，以市值由大至小排序，分別是金蝶國際 (00268.HK)、明源雲 (00909.HK)、金山軟件 (03888.HK)、阜博集團 (03738.HK，臨時代號：02951.HK)、中國軟件國際 (00354.HK)、醫渡科技 (02158.HK)、微盟集團 (02013.HK)、聯易融科技─W (09959.HK) 和移卡 (09923.HK)。

市賬率分析合理值
相對市賬率為9.69、8.91、1.91、20.93、3.99、6.33、21.59、2.48和5.04倍，平均值和中位數分別是8.98和6.33倍，均高於有贊的，證明現價實則偏低。認為移卡合理市賬率介乎7.00至7.50倍，相對每股淨值為0.2599元，得出每股合理值為1.82至1.95元，較1.05元之潛在升幅為73.33%至85.71%。另可留意集團於今年2月28日 (周日) 晚上宣佈安排將中國有贊私有化，並實物分派有贊科技的股份，考慮將有贊科技籌備在主板上市，每股中國有贊有份可收取現金代價0.1352港元，以及0.05077265股有赞科技股份，當時市值折合為2.3088港元，假若市值不變，較現價1.05元高出1.20倍。

參考有贊科技申請上市文件，截至去年9月底的資產淨值約9.48億元 (人民幣‧同下)，當時中國有贊的約40.00億元，即為有贊科技的4.22倍；至於截至今年3月底約37.88億元，由此推斷有贊科技的約8.98億元。另可留意按有贊科技上述資產淨值約9.48億元，相比遞交申請上市文件時估值約540.64億元，較資產淨值高出約56倍。當然，考慮到2月26日中國有贊收報3.32元，現報1.05元累跌逾六成八，當時有贊科技每股估值為35.73元人民幣，意味著有贊科技估值也要被下調，若由高出約56倍下調至約34倍，私有化要約市價由2.3088港元，下調至1.3977港元，較現報1.05元仍高逾三成三，所以對有贊科技成功以介紹方式在主板上市有信心的投資者，現在的確是合適的進場時機。

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日

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