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中國有贊靠近1元是否進場好時機
周一 (7月19日) 恆指約跌500點,處於27,500點水平,約跌1.80%;但表現已優於國指和科指,跌幅分別約1.90%和2.40%,可見在中資股當中科技股受壓較明顯。筆者留意SaaS股普遍下跌,...
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中國有贊靠近1元是否進場好時機
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
相關股票:
中國有贊  0.000 (0.000%) 
金蝶國際  0.000 (0.000%) 
明源雲  0.000 (0.000%) 
金山軟件  0.000 (0.000%) 
中國軟件國際  0.000 (0.000%) 
醫渡科技  0.000 (0.000%) 
微盟集團  0.000 (0.000%) 
聯易融科技-W  0.000 (0.000%) 
移卡  0.000 (0.000%) 
2021/07/19 17:58
周一 (7月19日) 恆指約跌500點,處於27,500點水平,約跌1.80%;但表現已優於國指和科指,跌幅分別約1.90%和2.40%,可見在中資股當中科技股受壓較明顯。筆者留意SaaS股普遍下跌,此板塊股數不足20隻,卻超過10隻見跌,佔比逾七成,當中跌幅最大的是中國有贊 (08083.HK),下跌逾一成,收報1.05元。自2020年6月12日以來歷時超過十三個月,收低於1.10元只有四日,就是2020年6月12、22和24日分別收報1.06、1.03和1.08元,還有就是上述的1.05元,反映現處超過十三個月的偏低水平,值得考量現時是否值得進場。

現時主營四大業務
集團在全國範圍內開展虛擬預付卡業務和跨境結算業務之外,主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務,業務分類如下:
1) 電子商貿:透過電商品牌「有贊」提供各種有關虛擬批發及零售之線上及線下解決方案及服務,如「有贊微商城」及「有贊零售」等SaaS軟體產品及人才服務、面向開發者的「有贊雲」PaaS雲服務、面向品牌商的「有贊推廣」與「有贊分銷」、以及面向消費者的「有贊精選」與「有贊微小店」等;
2) 第三方支付服務;
3) 一鳴神州:提供第三方支付系統解決方案及銷售綜合智能銷售點裝置;及
4) 一般貿易。

九同業港股作比較
截至今年3月底資產淨值約37.88億元人民幣,而截至今年6月底已發行股數約172.60億股,計出每股淨值折合為0.2599港元,相對今年7月19日收報1.05元,市賬率為4.04倍。此乃SaaS股之一,市值約181.23億港元,屬於板塊中第十大市值股份。留意板塊中逾190億元市值股份共十隻,介乎約181.23億至900.44億元,撇除移卡後如下九隻股份,以市值由大至小排序,分別是金蝶國際 (00268.HK)、明源雲 (00909.HK)、金山軟件 (03888.HK)、阜博集團 (03738.HK,臨時代號:02951.HK)、中國軟件國際 (00354.HK)、醫渡科技 (02158.HK)、微盟集團 (02013.HK)、聯易融科技─W (09959.HK) 和移卡 (09923.HK)。

市賬率分析合理值
相對市賬率為9.69、8.91、1.91、20.93、3.99、6.33、21.59、2.48和5.04倍,平均值和中位數分別是8.98和6.33倍,均高於有贊的,證明現價實則偏低。認為移卡合理市賬率介乎7.00至7.50倍,相對每股淨值為0.2599元,得出每股合理值為1.82至1.95元,較1.05元之潛在升幅為73.33%至85.71%。另可留意集團於今年2月28日 (周日) 晚上宣佈安排將中國有贊私有化,並實物分派有贊科技的股份,考慮將有贊科技籌備在主板上市,每股中國有贊有份可收取現金代價0.1352港元,以及0.05077265股有赞科技股份,當時市值折合為2.3088港元,假若市值不變,較現價1.05元高出1.20倍。

參考有贊科技申請上市文件,截至去年9月底的資產淨值約9.48億元 (人民幣‧同下),當時中國有贊的約40.00億元,即為有贊科技的4.22倍;至於截至今年3月底約37.88億元,由此推斷有贊科技的約8.98億元。另可留意按有贊科技上述資產淨值約9.48億元,相比遞交申請上市文件時估值約540.64億元,較資產淨值高出約56倍。當然,考慮到2月26日中國有贊收報3.32元,現報1.05元累跌逾六成八,當時有贊科技每股估值為35.73元人民幣,意味著有贊科技估值也要被下調,若由高出約56倍下調至約34倍,私有化要約市價由2.3088港元,下調至1.3977港元,較現報1.05元仍高逾三成三,所以對有贊科技成功以介紹方式在主板上市有信心的投資者,現在的確是合適的進場時機。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2020年3月11日