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疫情增靈活用工需求 萬寶盛華值關注
萬寶盛華大中華(02180.HK)於6月16日公布香港2020年第三季「就業展望調查」報告,顯示僱主在疫情下較為傾向聘請臨時工或外判合約工,反映靈活的招聘方案在新冠肺炎疫情下更受市場歡迎,給原本已屬朝...
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疫情增靈活用工需求 萬寶盛華值關注
分析員 : 岑智勇 (獨立股評人)
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萬寶盛華  -0.140 (1.026%) 
人瑞人才  -0.100 (0.418%) 
2020/07/15 09:07
萬寶盛華大中華(02180.HK)於6月16日公布香港2020年第三季「就業展望調查」報告,顯示僱主在疫情下較為傾向聘請臨時工或外判合約工,反映靈活的招聘方案在新冠肺炎疫情下更受市場歡迎,給原本已屬朝陽行業的靈活用工市場注入新增長動力。集團為中港澳台等大中華區的客戶提供綜合人力資源解決方案及其他人力資源服務;按2018年收入計,是區內最大的人力資源解決方案供應商,值得關注。

今年出現的新冠肺炎疫情導致停工停產,企業面對突如其來的人力資源成本壓力,催生出對靈活用工服務的需求。由於可以節省企業直接雇用員工的人力成本,靈活用工深受企業歡迎,期望可以提高人力資源效率,並降低業務風險。疫情帶來的經濟不確定性促進了靈活用工的市場增長,今年上半年佔集團收入9成左右的靈活用工業務大陸地區營業收入增長近40%。

集團於去年7月上市,雖然上市費用接近2,000萬元,但中期純利仍有3700萬元。在去年上市開支而引至的盈利低基數效應下,加上受疫情帶動的靈活用工市場需求增長,估計今年上半年純利有望增長強勁。

中長線而言,由於疫情尚未完結,中美貿易磨擦又有升溫跡象,企業在面對種種不確定性時,更希望以審慎理財、嚴謹成本控制為主,因此預期靈活用工需求在今年下半年會繼續上升,集團將會繼續受惠,料每年收入及純利維持20%以上增長。

財務方面,集團屬於輕資產業務,業務的現金流非常強勁,截至去年底止,持有9.4億元現金。現金儲備充裕,對抗整體經濟波動的風險力強。

事實上,即使沒有疫情,靈活用工市場本身已在高增長期。根據灼識諮詢報告,由2014至2018年間,中國的靈活用工服務收入之複合年增長率為26.4%,高於整體人力資源解決方案市場的增長率20.9%;期內,靈活用工的市場規模由232億元(人民幣、下同)增加至592億元,市場份額由33.2%增加至36.4%。預期於2023年靈活用工市場規模將達1771億元,市場份額升至42%,即2019至2023年之五年間,複合年增長率將不少於24.5%。

無論是業務抑或股價,集團均在疫情爆發期間受得住考驗,因為靈活用工這高防守性的業務模式也通過了疫情帶來的壓力測試。即使未來市場再轉趨波動,集團受到的影響料將會相當有限。

估值方面,集團現價2019年市盈率約10多倍,除現金後市盈率僅逾8倍,遠低於同業人瑞人才(06919.HK)及於深圳上市的科銳國際(300662 SZ)之逾30多倍市盈率,萬寶盛華料可追落後。估計在亮麗業績及發展潛力的支持下,上升目標可看13.52元,跌破50天線(約9.84元)止蝕。


- 筆者為香港證監會持牌人,不持有上述股份。 
 
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更新日期為: 2020年3月11日