中金公司研究報告指,騰訊音樂-SW(01698.HK) -12.500 (-21.853%) 沽空 $5.98千萬; 比率 9.983% 2025年第四季收入86.41億元人民幣(下同),按年增長15.9%;非國際財務報告準則歸母淨利潤24.85億元,按年增長9%,略低於該行預期的25.28億元,但大致符合市場預期,主要因利息收入低於該行預期。
期內,音樂業務動能切換,2026年非訂閱業務增速或高於訂閱業務。2026年毛利率或按年略降,因加強內容投入。以IP為核心的新業務拓展,AI對版權分成的長期衝擊或有限。
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因訂閱業務降速,該行下調2026年非國際財務報告準則淨利潤預測3.5%至103.7億元,引入2027年預測111.5億元;維持「跑贏行業」評級,下調騰訊音樂港股及騰訊音樂(TME.US) 美股目標價各33%,至分別67.5港元及17.4美元。(ss/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-18 16:25。) (美股為即時串流報價; OTC市場股票除外,資料延遲最少15分鐘。)
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