<匯港通訊> 施羅德投資環球股票投資總監兼亞太區可持續發展主管鄧鎧俊，發表馬年股票市場展望，指踏入馬年前夕，環球股市猶如賽馬場上風雲變色。昨日升幅冠絕的一批股份，隨時今日變成拖累大市的主因。個股波幅加劇在企業業績期間特別明顯，尤其一旦盈利或前景遜預期，股價即時大幅下挫。市場如同賽馬，心跳加速，目不暇給。
當中，人工智能(AI)領導地位爭奪戰矚目度最高。雲端巨企各出奇招，爭奪領先地位。不少企業已公布其2026年業務計劃，預計AI相關資本開支將較2025年翻倍，遠超市場預期。但投資者普遍提出一個問題：回報能否支撐這麼高的投入
鄧鎧俊認為，這視乎個別公司如何操作，成敗難一概而論。最關鍵在於企業的變現能力。目前已見初步成效— Meta(META.US) 使用AI技術推高點擊率及客戶價值，廣告收入增長強勁；Alphabet( GOOG.US)亦同樣透過AI強化網上搜尋，帶動收入。至於AI潛力最終釋放到甚麼程度、哪幾家企業能坐收漁人之利，短期內仍言之尚早。
雖然市場正細看AI投資的盈利能力，但對AI技術將全面顛覆經濟運作的信心並未見減退。隨著AI更普及化，生產力、成本結構及競爭格局都可能被重塑。其中最明顯例子要數軟件行業板塊，市場擔心新晉AI公司搶佔舊勢力市場份額，2025年底跌勢延續至2026年1月— MSCI全球軟件及服務指數單月跌幅達12%，反映市場憂慮利潤空間受損。雖然部分傳統軟件企業確實面臨市佔萎縮、毛利大幅受壓，但施羅德認為，市場對整個板塊的解讀過於一刀切。有部分公司具備優勢，並正積極引入AI技術以鞏固其服務價值。
其實，AI並非唯一的賽道。股票市場寬度已從 2023 及 2024 年的歷史低位回升。2026年1月，約有53%股份跑贏MSCI世界指數，資金流向行業和地區更趨分散。多於一半股票勝過指數，代表某些投資主題不再「一枝獨秀」，各板塊賽事百花齊放，背後推動力與邏輯各異。股票市場寬度回升的同時，強弱分化亦加劇——贏家與輸家業績差距擴大。有經驗的主動型基金經理更易捕捉投資機會，「選對馬」回報空間相對提升。 (SY)
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