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富达国际:日股基本面强韧抵销外围影响 结构性增长支持长期表现
富达国际称,日本市场2025年经历动荡开局,其後企业强韧的基本面逐步抵销外围利淡因素,推动近期日经指数再创新高。尽管全球贸易局势偏紧张、地缘政治风险趋升,及全球经济增长倾向放缓等多项不确定性犹在,惟日...
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富达国际:日股基本面强韧抵销外围影响 结构性增长支持长期表现
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富达国际称,日本市场2025年经历动荡开局,其後企业强韧的基本面逐步抵销外围利淡因素,推动近期日经指数再创新高。尽管全球贸易局势偏紧张、地缘政治风险趋升,及全球经济增长倾向放缓等多项不确定性犹在,惟日股基本面仍偏向正面。由通缩过渡至温和通胀、资薪保持增长、企业管治持续改善等利好因素支持下,日股表现有望持续向好。东京证券交易所持续推动企业管治改革,其中包括解除交叉持股,有助日企提升资本效率及股东回报。
富达国际日本投资主管鹿岛美由纪称,随着日本摆脱通缩,转向温和通胀,经济及股市前景均现结构性转变。过去数十年,持续通缩限制名义GDP增长,市场对家庭收入上升预期有限,企业亦偏向保守营运。目前日本货币、财政及薪酬政策,均为再通胀提供更有利环境。2025年初日本平均核心通胀逾3%,市场普遍预期明年底将降至约2%水平,通胀温和有助实际收入增长并支持消费。值得留意的是,通胀愈来愈依赖工资趋升,以及政府与央行政策,多於仅靠成本上升。
日本央行正审慎推进货币政策正常化,在维持相对宽松的立场下逐步加息,将通胀控制於符合长期目标水平,达成通胀目标及避免抑制经济增长之间取得平衡,有助维持利好的金融环境并支持股市。
日企深化改革带动各行业的盈利能力现结构性增长。在2000和2010年代期间,日企平均股票回报率约介乎6%至8%,预期至2026财政年将提升至10%,2028年度达11%,持续上升的趋势将收窄日本相对全球其他市场的估值折让,令其长期估值获重估。
政治局势方面,首相更迭为民主机制的延续,而非结构性风险。虽然目前自民党在国会处於少数派执政局面,但支撑日本经济发展的政策框架依然稳固。无论自民党内部领导层或执政联盟成员组成如何变化,均促进日本经济增长、企业改革及再通胀等政策方针有望延续,影响经济正常化进程的机率偏低。
富达国际基金经理曾敏前称,日本市场宏观和微观基本面均较市场预期强韧,推动日股主要指数近期再创新高。尽管市场短期仍具不确定性,潜在结构性增长趋势,包括日本过渡至温和通胀环境,日企调升销售价格,「春斗」加薪幅度上升,货币政策逐步正常化等,为中长期日本经济及股市带来正面影响。
短期而言,随着市场反映投资者对新政府延续支持通胀政策的预期,日本市场的赢家将不再局限於出口企业。至於中长期走势,在企业改革、通胀正常化及政策稳定等因素支持下,日股有望跑赢全球其他市场。(da/a)~
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