京東集團-SW(09618.HK)  +4.100 (+3.339%)    沽空 $3.30億; 比率 28.333%   將於下周四(13日)公布今年第三季業績，雖然可受惠於內地「以舊換新」政策刺激，但公司今年以來積極進軍餐飲外賣、進行巨額補貼及對海外業務進行投資，內地電商平台早前進行了「外賣大戰」，料拖累新業務錄大幅虧損，而內地主要即時零售平台於8月初先後發聲承諾規範促銷行為及抵制不正當競爭，令市場憧憬其後的相關虧損「緩解」，本網綜合16間券商預測，京東今年第三季非美國通用會計準則下(Non-GAAP)歸屬於公司普通股股東淨利潤介乎33.5億元人民幣(下同)至50億元，較上年同期的132億元，按年下跌62.1%至74.8%，中位數43.53億元，按年跌67%。

本網綜合3間券商預測，京東今年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤介乎33.9億元至39.94億元，較上年同期的117億元，按年下滑65.9%至71%。本網綜合16間券商預測，第二季總收入介乎2,884億元至2,998.74億元，較上年同期的2,603.87億元，按年增加10.8%至15.3%，中位數2,950.65億元，按年跌13.3%。投資者將關注京東新業務投資及虧損收窄進度、即時零售業務虧損及營運策略、京喜與海外零售的擴張及對低線城市用戶的獲取進度、營運指引等。

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【受累外賣大戰 聚焦營運指引】

高盛估計京東今年第三季收入2,953.09億元按年上升13.4%，料分部經營利潤總額4.06億元(對比2025年第二季8.96億元)，較2024年同期130.79億元按年大降96%，其中今年第三季京東零售業務經營利潤128.35億元按年升10.6%(按季跌8%)、估計今年第三季京東物流業務經營利潤14.6億元按年跌30%(按季跌25%)、料今年第三季新業務虧損147.77億人民幣(對比今年第二季虧損13.27億人民幣、2024年第三季錄經營虧損3.88億人民幣)，料非美國通用會計準則下歸屬於公司普通股股東淨利潤37.89億元按年下滑71%。

里昂料京東今年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤43.92億元按年下滑近67%，估計京東零售業務經營利潤139.32億元按年升20%(按季近持平)，相關業務利潤率上升0.4個百分點至5.6%、料京東物流經營利潤20.19億元、估計新業務經營虧損150億元(對比2025年第二季虧損150億元、2024年第三季虧損6.15億元)。該行料京東外賣業務上季虧損可能達到約120億元人民幣，假設日均訂單量為1800萬單，每單虧損約7元人民幣。其總訂單量按季增長，用戶經濟效益持續改善。就市場關注外賣業務前景，里昂估計京東今年第四季外賣業務虧損將收窄至120億元，料集團今年全年經調整淨利潤283.39億元按年跌41%。

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交銀國際料京東今年第三季收入2,946.23億元按年增長13.1%，零售增長穩健，帶電品類(含有電池或需要電力運作的物品類別)受「國補」高基數影響增速回落，但日常百貨用品保持快速增長，平台購頻及用戶數增長顯著，該行料京東第三季產品銷售收入2,259.16億人民幣按年升10%，料其中帶電品類銷售收入按年升6%至1,299.14億元、估計非帶電品類銷售數入960億元按年升17%，料服務收入687.07億元按年升23%(按季跌7%)、估計外賣虧損按季收窄，「單位經濟」(UE)改善，但國際及京喜投入增加。外賣第三季度訂單規模高於二季度，單位效率通過履約效率、補貼效率提升，實現虧損金額縮窄，進一步推進和零售的交叉銷售，預計第四季度電商大促期間或有更多聯動效應。

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本網綜合16間券商預測，京東今年第三季非美國通用會計準則下(Non-GAAP)歸屬於公司普通股股東淨利潤介乎33.5億元人民幣(下同)至50億元，較上年同期的132億元，按年下跌62.1%至74.8%，中位數43.53億元，按年跌67%。

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券商│2025年第三季非美國通用會計準則下歸屬於公司普通股股東淨利潤(人民幣)│按年變幅
摩根大通│50億元│-62.1%
滙豐環球研究│47.51億元│-64%
摩根士丹利│46.24億元│-65%
富瑞│45億元│-65.9%
招銀國際│44億元│-66.7%
里昂│43.92億元│-66.7%
野村│43.61億元│-67%
中金│43.44億元│-67.1%
建銀國際│43.3億元│-67.2%
招商證券國際│43億元│-67.4%
交銀國際│42.21億元│-68%
海通國際│42.06億元│-68.1%
華泰証券│42億元│-68.2%
中銀國際│45.62億元│-65.4%
高盛│37.89億元│-71.3%
申萬宏源│33.5億元│-74.6%
按京東2024年第三季非美國通用會計準則下歸屬於公司普通股股東淨利潤132億人民幣計
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本網綜合3間券商預測，京東今年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤介乎33.9億元至39.94億元，較上年同期的117億元，按年下滑65.9%至71%。

券商│2025年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤(人民幣)│按年變幅
里昂│33.9億元│-71%
建銀國際│33.3億元│-71.5%
摩根士丹利│39.94億元│-65.9%
按京東2024年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤為117億人民幣計

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本網綜合16間券商預測，第二季總收入介乎2,884億元至2,998.74億元，較上年同期的2,603.87億元，按年增加10.8%至15.3%，中位數2,950.65億元，按年跌13.3%。

券商│2025年第三季收入(人民幣)│按年變幅
中銀國際│2,998.74億元│+15.3%
摩根士丹利│2,975.11億元│+14.3%
野村│2,975.81億元│+14.3%
滙豐環球研究│2,971.44億元│+14.1%
中金│2,971.22億元│+14.1%
華泰証券│2,968億元│+14%
高盛│2,953.09億元│+13.4%
巴克萊│2,951.3億元│+13.3%
招銀國際│2,950億元│+13.3%
交銀國際│2,946.23億元│+13.1%
摩根大通│2,943億元│+13%
招商證券國際│2,943億元│+13%
富瑞│2,940億元│+12.9%
海通國際│2,934.8億元│+12.7%
建銀國際│2,929.57億元│+12.5%
申萬宏源│2,884億元│+10.8%
按京東2024年第三季收入2,603.87億人民幣計
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-06 16:25。)