<匯港通訊> 據信達國際發表2025年下半年策略報告,指中美角力持續,高關稅環境繼續為內地經濟帶來壓力,惟政策立場維持觀望,企業盈利改善幅度有限。A股料可受惠於資金於非美市場分散投資,人民幣走勢利好,險企中長期資金入市,流動性支持可望為大市帶來支持。按上證指數7月15日收市價3504點計,對應未來12個月預測市盈率13.3倍,較過去10年平均高出一個標準差(+1s.d.)。在基本情景下,上證料挑戰2024年10月高位3674點,相當於未來12個預測市盈率13.9倍,較7月15日收市價有約5%的潛在升幅。
內地經濟下半年遇考驗,惟內地龍頭企業加快來港上市,稀缺性有助吸引基金配置,形成資金正循環,利好投資氣氛及流動性。按恒指7月15日收市價24590點計算,恒指未來12個月預測市盈率為11倍,高於過去10年均值。在基本情景下,預計恒指上望26000點,相當於未來12個月預測市盈率11.6倍,較過去10年均值高一個標準差,較7月15日收市價有6%的潛在升幅。
美國總統特朗普將對等關稅生效日期延後至8月1日,至今與大部分盟友包括歐盟、澳洲等仍未達成貿易協議,下半年通脹上行風險將增加,聯儲局保持觀望態度,市場普遍預期最快要9月才會減息。由於前景不確定性依然很高,而且企業盈利預測正在下調,美股估值相對其他市場仍然昂貴,美股料面臨調整壓力。
特朗普的貿易壁壘/單邊保護主義,引發風險資產市場震盪,部分央行續尋求去美元化,積極增加黃金儲備,料帶動現貨金價再試4月高位每安士約3500美元。貿易戰為全球經濟前景蒙上陰影,並將打擊石油需求,加上OPEC+連月增加供應,加劇供需失衡,國際油價面臨進一步下行風險。 (SY)
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