繼傲拓科技、昂瑞微之後，科創板年內第三家獲受理的IPO企業來了！

格隆匯獲悉，寧波健信超導科技股份有限公司（簡稱“健信超導”）於5月9日向上交所科創板遞交了招股書，由廣發証券股份有限公司擔任保薦人。

健信超導主要從事醫用磁共振成像（MRI）設備核心部件的研發、生產和銷售。

A股上市公司中，健信超導的同行公司或下游客户主要有聯影醫療（688271.SH）、辰光醫療（430300.BJ）、奕瑞科技（688301.SH）、康眾醫療（688607.SH）等。

受醫療設備政策落地節奏的影響，公司2024年的收入有所下滑。此外，公司2022年及2024年錄得經營性現金淨流出，卻在3年內累計分紅近6000萬元，而此次上市募資，有9000萬元計劃用於補充流動資金。

01

許建益一家三口持股近60%，專注於超導磁體領域

健信超導於2013年12月成立，2022年11月完成股改，總部位於浙江寧波慈溪高新技術產業開發區。截至5月14日，浙江共有723家上市公司，其中92家位於寧波，13家位於慈溪。

公司的創始人是許建益，目前他直接持有公司41.51%股份，是控股股東。

此外，許建益的女兒許卉及兒子許電波分別直接持有公司4.36%及4.36%的股份，許卉通過凱方投資、啟益投資分別控制公司4.84%、4.84%表決權。三人合計控制公司59.92%表決權。

其他股東中，許建益的妹夫趙吉明持有健信超導8.72%的股份，趙吉明的弟弟趙渭敏持有1.74%的股份。此外，通用電氣（杭州）持股3.1%。

許建益於1953年9月出生，初中學歷。他自80年代末開始接觸磁共振行業，曾在寧波鑫高益磁材有限公司、寧波合力磁材技術有限公司南京健信、寧波特信核磁技術有限公司、蘇州柏爾特等公司任職；2013年12月至今任健信超導董事長。

許卉目前在健信超導任董事、董事會祕書，許電波未在公司任職。

健信超導的研發團隊中有不少人都曾在邁瑞醫療(300760.SZ)  -1.820 (-0.796%)   工作過。

例如，公司董事、總經理姚海鋒曾於2004年至2014年在邁瑞醫療從事研發工作，研發中心總監劉照泉曾任邁瑞醫療放射影像產品研發部研發經理，產品開發部經理張強曾任邁瑞醫療超聲研發部技術經理。

自成立以來，健信超導主要從事醫用磁共振成像（MRI）設備核心部件的研發、生產和銷售，主要產品包括超導磁體、永磁體和梯度線圈。

在超導領域，公司已形成包括1.5T零揮發超導磁體、1.5T無液氦超導磁體、3.0T零揮發超導磁體和開放式零揮發超導磁體在內的產品矩陣。

報告期內，公司超導產品的收入佔比呈現上升趨勢，其中無液氦產品收入增加較快，永磁產品收入相對穩定。

2022年至2024年，健信超導的超導產品營收佔比由54.82%提升至65.58%，永磁產品的營收佔比由45.18%下降至34.42%。

02

2024年收入下降，毛利率低於同行

受下游醫療設備行業政策等因素影響，近幾年健信超導的收入也出現了波動。

2022年、2023年、2024年（報告期），公司的營業收入分別為3.59億元、4.51億元和4.25億元；淨利潤分別為3463.5萬元、4873.47萬元和5578.39萬元。

2024年，健信超導的收入同比有所下降。

一方面原因在於，永磁產品收入受磁鋼原材料價格回落影響而下降；另一方面，超導產品收入增速受國內醫療採購市場整體承壓及醫療設備更新政策落地節奏影響而放緩。

報告期內，健信超導的主營業務毛利率分別為19.56%、22.84%和24.94%。

與同行業公司相比，公司的毛利率相對較低，主要原因是產品類型、產業鏈環節與業務發展方向上存在差異。

例如，辰光醫療主要業務包括射頻線圈、超導磁體、梯度線圈等，同時逐步開展磁共振整機業務，其射頻線圈業務毛利率較高；

聯影醫療主要銷售醫學影像設備，產業鏈較長且直接面向終端醫院銷售，保持了較高的毛利率水平。

健信超導最近三年累計研發投入金額為7239.64萬元，佔最近三年累計營業收入的比例為5.86%。

採購端，健信超導採購的主要原材料包括機械件、超導線、永磁材料、液氦和製冷機等，主要供應商包括西部超導、寧波韻升、天和磁材和住友重工等。

銷售端，健信超導下游客户主要為醫用MRI設備廠商，主要採取直銷模式。

公司在MRI設備行業深耕多年，主要客户包括日本富士膠片集團、美國GE醫療、意大利百勝醫療、萬東醫療、深圳安科、聯影醫療、福晴醫療等重要的國內外知名醫學影像企業。

報告期各期，健信超導向前五名客户合計銷售金額佔比分別為73.75%、76.68%和79.62%，客户集中度較高。其中，第一大客户富士膠片集團佔比分別為34.20%、44.20%和42.71%。

值得注意的是，近幾年，健信超導的存貨賬面價值不斷攀升，由2022年末的1.82億元提升至3.19億元。

受存貨增加等因素影響，健信超導的經營活動現金流並不樂觀，報告期內分別為-3675.73萬元、6983.15萬元、-2060.27萬元。

03

健信超導全球市佔率約4.2%，全球排名位列第五

磁共振成像（MRI）技術是利用核磁共振原理，通過人體內原子核（主要是氫核）在強靜磁場環境下與外加射頻磁場發生共振，而產生影像的成像技術。

MRI成像清晰、軟組織分辨力強、成像信息量豐富，同時具有無電離輻射性、無放射性損害的特點，在臨床上廣泛應用於顱腦與脊髓、頭頸部、胸部、肌肉骨骼系統等多個人體部位成像，已成為當今最先進的非損傷性的影像學檢查手段之一。

MRI設備主要由磁體、梯度系統（包括梯度線圈和梯度功放）、射頻系統、譜儀、計算機及其他輔助設施組成。

其中，超導磁體是超導MRI設備的核心部件。

全球MRI設備市場近年來持續增長，市場規模已由2015年的75億美元增長至2024年的111億美元，年複合增長率為4.5%。

中國MRI設備市場規模已由2015年的104.5億元增長至2024年的166億元，年複合增長率5.3%。

2024年，全球MRI設備磁體及梯度線圈的市場規模約15.6億美元；中國MRI設備磁體及梯度線圈市場規模約32.4億元。

全球主要MRI設備整機廠商中，GE醫療、西門子醫療、飛利浦醫療、聯影醫療均自產超導磁體，這些廠商佔據了全球及中國MRI設備80%以上的市場份額，富士膠片集團使用的超導磁體主要由健信超導提供。

國內主要MRI設備整機廠商中，聯影醫療自產超導磁體，東軟醫療有部分自研超導磁體，其餘國內廠商的超導磁體主要由健信超導提供。

根據灼識諮詢數據，以裝機量口徑統計，2024年全球超導磁體前五名廠商依次為西門子醫療、GE醫療、飛利浦醫療、聯影醫療和健信超導；健信超導全球市佔率約4.2%，全球排名位列第五，在國內企業中第二，僅次於聯影醫療，是全球最大的超導磁體獨立供應商。

健信超導的部分產品銷往海外，主要出口地區包括日本、意大利和印度等，同時公司部分原材料來源於海外，主要包括液氦、電子元器件等。未來若國際貿易政策出現不利變化，將可能對公司經營業績產生不利影響。

健信超導本次上市擬募集資金8.65億元，主要投資於超導磁體研發項目，其中9000萬元用於補充流動資金。

值得一提的是，在募資補流的同時，健信超導近幾年卻在持續現金分紅。具體來看，報告期內，公司現金分紅金額分別為1999.97萬元、1999.96萬元、1999.96萬元，佔當期歸屬淨利潤的比例分別約為57.74%、41.04%、35.85%。

總體而言，健信超導是全球最大的超導磁體獨立供應商，不過受政策等因素影響，2024年收入有所下降，毛利率相對同行業較低。未來，公司能否持續綁定核心客户，實現經營業績的穩健增長，格隆匯將保持關注。