9月5日｜今日，東吳證券發佈曹操出行（2643.HK）首次覆蓋研究報告，給予 “買入”評級。研報指出，Robotaxi業務方面，曹操出行為國內稀缺的“整車、運營、技術”一體化平台，依託吉利整車製造能力、千里智駕技術賦能以及豐富的運營經驗有望實現彎道超車。
中國網約車市場正在經歷從“野蠻生長”到“合規智能”的深刻轉型。其核心矛盾已不再是早期的資本補貼與流量廝殺，而是轉向了自動駕駛技術與人車關係的制度重構。Robotaxi憑藉L4級自動駕駛技術突破，硬件成本持續下降，政策體系日益完善，技術商業化加速落地。
依託吉利集團賦能，曹操出行將成為“整車+運營+技術”的一體化Robotaxi平台，有望複製網約車成功經驗打通業務閉環，實現Robotaxi 系統最優解。
2025年2月，曹操出行舉辦“曹操智行”平台上線儀式，宣佈已成功構建國內首個全域自研閉環智駕生態。首批車輛選用了基於最新一代智能SEA浩瀚架構打造，具有高度靈活
性和智能化水平的領克 Z10，目前已在蘇州、杭州啟動 Robotaxi 試點服務。
東吳證券分析師預計公司2025-2027年收入為206.7/262.4/323.7億元，同比增速為 41.0%/26.9%/23.4%，當前市值對應PS分別為1.9/1.5/1.2 倍（截至2025年9月4日）。毛利率隨開城節奏趨緩降低雙端補貼、規模效應釋放穩步提升，2025-2027年歸母淨利潤為-11.0/-2.7/8.9 億元，有望在2027年轉正。基於網約車業務穩步發展、Robotaxi 業務空間廣闊，首次覆蓋給予“買入”評級。
曹操出行於2025年6月25日在香港聯交所主板上市，成為港股市場最大的科技出行平台。8月22日公司獲恆指公司選定納入恆生綜合指數成份股，市場普遍預期，曹操出行將於9月8日正式納入港股通，有望吸引內地增量資金。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯