中金發表報告，指內地A股去年「9.24」以來的震盪上行行情仍有望延續，但經歷一定估值修復後，基本面重要性進一步上升。展望2026年，中美關係步入新階段，國際貨幣秩序重構邏輯進一步強化，AI革命進入應用關鍵期，中國創新產業迎來業績兌現，該行認為上述趨勢將繼續支持中國資產表現。2026年A股基本面重要性繼續提升，全球資金和國內居民資金動向也是不可忽視的因素。
配置上，「謀新」延續，「溫差」收斂。當前全球宏觀環境及創新產業趨勢等仍然相對利好成長風格，但成長領域經歷一年多上漲後，估值也有較多提升。
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中金認為，2026年A股市場風格可能更趨於均衡，驅動這一切換的催化，主要來自經歷過去三年去產能周期，疊加「反內捲」等政策推進，越來越多順周期行業有望接近供需平衡。
該行建議關注三條主線，即(1)景氣成長，(2)外需突圍及(3)周期反轉。
中金公司認為，2025年中國股票在全球市場中表現優異，上證指數創出十年新高。在2025年A股展望《已過重山》中認為底部時期已過、市場風險偏好強於2024年、配置上景氣投資重回視野，今年市場走勢、風格及節奏均較為符合中金前期判斷。今年全球和國內經濟趨勢未發生重大變化，超預期方面在於敘事反轉，宏觀層面是全球貨幣秩序重構，產業層面是AI科技革命和中國創新的突破。
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A股整體估值仍在合理區間，資金面有望繼續活躍。當前滬深300股權風險溢價為5.2%，處於歷史均值水平，在「資產荒」環境下相比債市仍有較好的性價比。當前全球資金仍然低配中國，關注國際資金配置再平衡的力量，國內居民資金的配置需求已被賺錢效應激活，疊加各類中長期資金入市，2026年股市資金面有望保持活躍。
節奏上，2026年市場可能前升後穩，防範「波動」。今年底至明年上半年，中外流動性寬鬆周期共振，以及成長產業高景氣有望支持市場升勢；資金活躍及估值上升背景下，需關注波動率的可能提升及與基本面的匹配節奏。期待在政策及資本市場改革等引導下，推動市場「長期」、「穩進」，「防範大幅波動」。(da/u)
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