瑞銀發表報告指，對中國長期醫療市場潛力保持樂觀看法，但在中國製藥行業因授權許可樂觀情緒推動下今年以來已累漲64%，加上潛在的美國行政命令風險增加和估值偏高，預計市場焦點將重新轉向有機收入/利潤增長。基於基本面疲弱，將石藥(01093.HK) +0.250 (+2.668%) 沽空 $1.11億; 比率 23.583% 和科倫藥業(002422.SZ) +0.380 (+1.045%) 評級降至「中性」，並將行業首選從三生製藥(01530.HK) +0.760 (+2.533%) 沽空 $5.29千萬; 比率 14.951% 更換為翰森製藥(03692.HK) +1.820 (+5.047%) 沽空 $1.75千萬; 比率 13.071% ，因其穩定的傳統業務和創新的管線儲備。長期管線潛力方面，該行認為恒瑞(01276.HK) +5.500 (+6.194%) 沽空 $1.12千萬; 比率 8.004% 及翰森製藥表現最佳。
報告指，中國製藥股的遠期市盈率高於五年平均水平，然而美國行政命令風險的上升正將市場焦點轉回有機增長。預計石藥和科倫藥業在2024-2034年的收入複合年增長率最低，僅為三生製藥、翰森製藥和信達生物13%平均水平的一半。
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報告指，石藥集團的核心傳統產品NBP(佔2024年成品藥收入的32%)持續失去市場份額，而其對未確認的業務拓展(BD)收入的高依賴增加了不確定性。科倫藥業面臨需求疲弱和激烈競爭，可能導致其2025年收入增長在同行中最低。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-02 12:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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