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富達國際:日股基本面強韌抵銷外圍影響 結構性增長支持長期表現
富達國際稱,日本市場2025年經歷動盪開局,其後企業強韌的基本面逐步抵銷外圍利淡因素,推動近期日經指數再創新高。儘管全球貿易局勢偏緊張、地緣政治風險趨升,及全球經濟增長傾向放緩等多項不確定性猶在,惟日...
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富達國際:日股基本面強韌抵銷外圍影響 結構性增長支持長期表現
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富達國際稱,日本市場2025年經歷動盪開局,其後企業強韌的基本面逐步抵銷外圍利淡因素,推動近期日經指數再創新高。儘管全球貿易局勢偏緊張、地緣政治風險趨升,及全球經濟增長傾向放緩等多項不確定性猶在,惟日股基本面仍偏向正面。由通縮過渡至溫和通脹、資薪保持增長、企業管治持續改善等利好因素支持下,日股表現有望持續向好。東京證券交易所持續推動企業管治改革,其中包括解除交叉持股,有助日企提升資本效率及股東回報。

富達國際日本投資主管鹿島美由紀稱,隨著日本擺脫通縮,轉向溫和通脹,經濟及股市前景均現結構性轉變。過去數十年,持續通縮限制名義GDP增長,市場對家庭收入上升預期有限,企業亦偏向保守營運。目前日本貨幣、財政及薪酬政策,均為再通脹提供更有利環境。2025年初日本平均核心通脹逾3%,市場普遍預期明年底將降至約2%水平,通脹溫和有助實際收入增長並支持消費。值得留意的是,通脹愈來愈依賴工資趨升,以及政府與央行政策,多於僅靠成本上升。

日本央行正審慎推進貨幣政策正常化,在維持相對寬鬆的立場下逐步加息,將通脹控制於符合長期目標水平,達成通脹目標及避免抑制經濟增長之間取得平衡,有助維持利好的金融環境並支持股市。

日企深化改革帶動各行業的盈利能力現結構性增長。在2000和2010年代期間,日企平均股票回報率約介乎6%至8%,預期至2026財政年將提升至10%,2028年度達11%,持續上升的趨勢將收窄日本相對全球其他市場的估值折讓,令其長期估值獲重估。

政治局勢方面,首相更迭為民主機制的延續,而非結構性風險。雖然目前自民黨在國會處於少數派執政局面,但支撐日本經濟發展的政策框架依然穩固。無論自民黨內部領導層或執政聯盟成員組成如何變化,均促進日本經濟增長、企業改革及再通脹等政策方針有望延續,影響經濟正常化進程的機率偏低。

富達國際基金經理曾敏前稱,日本市場宏觀和微觀基本面均較市場預期強韌,推動日股主要指數近期再創新高。儘管市場短期仍具不確定性,潛在結構性增長趨勢,包括日本過渡至溫和通脹環境,日企調升銷售價格,「春鬥」加薪幅度上升,貨幣政策逐步正常化等,為中長期日本經濟及股市帶來正面影響。

短期而言,隨著市場反映投資者對新政府延續支持通脹政策的預期,日本市場的贏家將不再局限於出口企業。至於中長期走勢,在企業改革、通脹正常化及政策穩定等因素支持下,日股有望跑贏全球其他市場。(da/a)~

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