摩根士丹利發表研究報告，指中證監主席易會滿去年11月首次提出探索中國特色的估值體系(中特估)，以驅動國企估值重評。現時市場共識對國企的估值較其新興市場及全球同業平均折讓約20%。中特估獲市場重大關注，特別是A股市場。自去年末季以來，指數編製公司亦推出多種以國企為主題的指數。報告稱，留意到內地政府有更大需要利用國企資產槓桿，以促進內地經濟向內需方向再平衡，並減少由愈發不可持續的信貸驅動增長所帶來的風險。在人口加速老化及全球經濟加快放緩下，國企可協助承受更多社會保障系統負擔，及促進生產力增長。大摩稱，過去十年國企在內地股市的身影顯著收縮，而近年以市值佔比及數量計有穩定跡象，以A股+H股及美國上市ADR市值合計，國企對中國股市佔比仍有約一半。該行稱，過去十年，國企主導板塊估值較新興市場及全球同業分別折讓12%及29%，認為國企改革是多年投資主題。此外，基本面難以完全解釋估值折讓。該行以自上而下及自下而上角度篩選出最受惠潛在國企改革股份，詳見另表。報告稱，與海外同業有最大幅度估值折讓的板塊將最受關注，該行列表相關推薦股如下：板塊｜國企改革主題下最偏好股份電訊｜中移動(00941.HK) +0.550 (+0.710%) 沽空 $2.29億; 比率 11.506% 、中電信(00728.HK) -0.020 (-0.410%) 沽空 $2.71千萬; 比率 18.493% 、聯通(00762.HK) -0.040 (-0.566%) 沽空 $2.64千萬; 比率 10.012% 材料｜寶鋼(600019.SH) +0.120 (+1.902%) 、中建材(03323.HK) +0.030 (+0.612%) 沽空 $1.58千萬; 比率 16.810% 、中鋁(02600.HK) -0.040 (-0.369%) 沽空 $2.92千萬; 比率 7.738% 工業｜中國中鐵(00390.HK) +0.020 (+0.485%) 沽空 $2.72千萬; 比率 33.286% 、中國建築(601668.SH) 0.000 (0.000%) 交通｜中航信(00696.HK) -0.650 (-6.155%) 沽空 $6.63千萬; 比率 27.160% 、中遠海能(01138.HK) -0.440 (-2.266%) 沽空 $2.61千萬; 比率 3.195% 、京滬高鐵(601816.SH) +0.010 (+0.198%) 、招商輪船(601872.SH) +0.410 (+2.457%) 能源｜中石油(00857.HK) +0.090 (+0.827%) 沽空 $4.05億; 比率 26.890% 金融｜中行(03988.HK) +0.020 (+0.413%) 沽空 $4.68億; 比率 28.020% 、農行(01288.HK) +0.030 (+0.561%) 沽空 $1.21億; 比率 25.593% 、建行(00939.HK) +0.080 (+0.999%) 沽空 $4.02億; 比率 19.691% 、工行(01398.HK) +0.060 (+0.915%) 沽空 $4.09億; 比率 24.824% 、信行(00998.HK) -0.020 (-0.254%) 沽空 $2.40千萬; 比率 11.588% 公用｜潤電(00836.HK) -0.180 (-0.935%) 沽空 $6.96千萬; 比率 33.567% 內房｜潤地(01109.HK) -0.060 (-0.215%) 沽空 $8.10千萬; 比率 22.183% 、中海外(00688.HK) +0.020 (+0.168%) 沽空 $8.02千萬; 比率 25.855% 物管｜萬象生活(01209.HK) -0.540 (-1.202%) 沽空 $4.11千萬; 比率 24.488% 、中海物業(02669.HK) +0.110 (+2.750%) 沽空 $9.26百萬; 比率 21.771% 、保利物業(06049.HK) +0.080 (+0.259%) 沽空 $1.51百萬; 比率 5.253% (da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-27 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)