摩根士丹利發表研究報告，指中證監主席易會滿去年11月首次提出探索中國特色的估值體系(中特估)，以驅動國企估值重評。現時市場共識對國企的估值較其新興市場及全球同業平均折讓約20%。中特估獲市場重大關注，特別是A股市場。自去年末季以來，指數編製公司亦推出多種以國企為主題的指數。報告稱，留意到內地政府有更大需要利用國企資產槓桿，以促進內地經濟向內需方向再平衡，並減少由愈發不可持續的信貸驅動增長所帶來的風險。在人口加速老化及全球經濟加快放緩下，國企可協助承受更多社會保障系統負擔，及促進生產力增長。大摩稱，過去十年國企在內地股市的身影顯著收縮，而近年以市值佔比及數量計有穩定跡象，以A股+H股及美國上市ADR市值合計，國企對中國股市佔比仍有約一半。該行稱，過去十年，國企主導板塊估值較新興市場及全球同業分別折讓12%及29%，認為國企改革是多年投資主題。此外，基本面難以完全解釋估值折讓。該行以自上而下及自下而上角度篩選出最受惠潛在國企改革股份，詳見另表。報告稱，與海外同業有最大幅度估值折讓的板塊將最受關注，該行列表相關推薦股如下：板塊｜國企改革主題下最偏好股份電訊｜中移動(00941.HK) +0.350 (+0.411%) 沽空 $2.14億; 比率 14.375% 、中電信(00728.HK) -0.030 (-0.537%) 沽空 $4.77千萬; 比率 11.064% 、聯通(00762.HK) -0.120 (-1.293%) 沽空 $3.83千萬; 比率 16.270% 材料｜寶鋼(600019.SH) -0.060 (-0.844%) 、中建材(03323.HK) -0.250 (-4.216%) 沽空 $6.11千萬; 比率 27.535% 、中鋁(02600.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.00億; 比率 20.489% 工業｜中國中鐵(00390.HK) -0.060 (-1.435%) 沽空 $6.53百萬; 比率 7.176% 、中國建築(601668.SH) -0.040 (-0.707%) 交通｜中航信(00696.HK) -0.050 (-0.470%) 沽空 $1.64千萬; 比率 24.280% 、中遠海能(01138.HK) +0.020 (+0.201%) 沽空 $6.44百萬; 比率 6.151% 、京滬高鐵(601816.SH) -0.030 (-0.570%) 、招商輪船(601872.SH) +0.090 (+1.090%) 能源｜中石油(00857.HK) +0.010 (+0.125%) 沽空 $9.38千萬; 比率 17.803% 金融｜中行(03988.HK) +0.020 (+0.452%) 沽空 $7.93千萬; 比率 10.066% 、農行(01288.HK) +0.070 (+1.155%) 沽空 $2.30億; 比率 24.969% 、建行(00939.HK) +0.020 (+0.254%) 沽空 $2.50億; 比率 14.040% 、工行(01398.HK) -0.020 (-0.329%) 沽空 $1.07億; 比率 8.825% 、信行(00998.HK) -0.050 (-0.660%) 沽空 $3.25千萬; 比率 18.502% 公用｜潤電(00836.HK) -0.250 (-1.351%) 沽空 $2.91千萬; 比率 7.736% 內房｜潤地(01109.HK) -0.200 (-0.684%) 沽空 $2.10千萬; 比率 8.073% 、中海外(00688.HK) -0.030 (-0.219%) 沽空 $4.16千萬; 比率 18.495% 物管｜萬象生活(01209.HK) -0.140 (-0.332%) 沽空 $3.18千萬; 比率 43.280% 、中海物業(02669.HK) -0.010 (-0.203%) 沽空 $2.70百萬; 比率 9.734% 、保利物業(06049.HK) -0.620 (-1.796%) 沽空 $1.20百萬; 比率 4.748% (da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-28 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)