美股週四遭遇重擊，三大股指集體創下自10月10日以來的最差表現。
道指重挫700餘點、標普500跌近1.7%、納指一度跌破50日均線。
科技股更是成為拋售核心：特斯拉大跌7%，英偉達、博通等重挫5%，迪士尼因財報下滑近8%。
納指科技ETF跌超3%；標普ETF、納斯達克ETF、納指ETF、納斯達克100指數ETF、納斯達克100ETF、納指ETF富國、納斯達克100ETF、、納指ETF易方達、標普500ETF南方、道瓊斯ETF跌超2%。
從估值數據看，美股主要指數估值均在高位。
截至今年三季度末，巴菲特的現金儲備達到3816.7億美元，再創歷史最高紀錄，且伯克希爾已連續九個月未進行股票回購。
知名投資人，段永平在最新訪談中也直言：蘋果將來再翻一倍兩倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是説它就一定不行，但是它不便宜。
此外，支撐美股的兩大核心邏輯——流動性與利率預期同時出現巨震，觸發了本輪下跌。
首先，流動性短缺出現迅速惡化。
美國政府停擺長達44天，本應通過財政支出進入市場的資金完全被凍結，市場缺口不斷擴大。
同時，美債發行量在短期內提升，從市場直接抽走大量現金，使銀行體系準備金持續下降：銀行可貸資金減少、融資環境收緊、回購利率走高。
對於高度依賴低成本融資的美股而言，這等於把市場的“氧氣”抽掉了一部分。若準備金降至過低水平，可能引發被動去槓桿甚至強制平倉，進而衝擊美國國債市場，而美債又是全球金融體系的定價錨。
美國銀行最新數據顯示，對沖基金和其他機構成為股票和ETF的最大淨賣方，今年已淨賣出超670億美元美股，邊撤邊砍，讓流動性壓力進一步放大。
雖有利好——美聯儲宣佈自12月1日起停止進一步縮表（QT），美國財政部也計劃減少國庫券發行，美國政府恢復運轉後，停留在財政賬户的現金會重新流入市場。
這意味着短期資金緊張將在未來幾周逐步緩解。不過市場要熬過12月到來之前的“真空期”，波動仍難避免。特別是年底美國的銀行會為壓縮資產負債表而減少回購市場活動，可能再次製造資金緊張。
第二重壓力來自利率預期的突變。就在一兩天前，市場還認為美聯儲12月降息25個基點的概率超過60%（一個月前一度接近95%）。但此前美國政府停擺導致關鍵經濟數據無法發佈，美聯儲在“黑箱”環境下不敢輕易寬鬆。
此外，美聯儲內部鷹鴿分歧罕見升級。波士頓聯儲主席Collins甚至表示繼續維持高利率更為合適，短期降息需滿足“更高門檻”。多位地區聯儲官員表達類似觀點，而部分鴿派仍主張更快寬鬆。
意見分歧讓市場原本穩定的降息預期迅速瓦解，降息概率在短時間內從“幾乎確定”掉到“一半機會”。
利率預期的反轉對科技股打擊尤其大。本週美國科技股連續三日下跌即源於此，AI龍頭表現疲弱，投資者因擔心估值泡沫在利率不穩環境裏變得更加脆弱，選擇先行落袋。甚至有機構買入1288萬美元特斯拉看跌期權，數小時獲利40%，短線空頭力量進一步推動波動。
這輪美股下跌的關鍵是流動性短缺+利率預期不穩的雙重衝擊。
流動性決定市場能否“喘氣”，利率決定估值能否成立，當這兩者同時動搖，美股面臨收縮導致波動。
隨着12月停止縮表和財政資金迴流，流動性壓力將緩慢緩解，但在政策路徑不清晰之前，美股市場情緒仍舊處於高波動時刻。
對於美股，方正證券認為，美股2026全年盈利增速或在13.5%，兩極分化或邊際好轉：按市場預期，美股2025年全年EPS增速有望實現12%，2026年為13.5%，受益於AI景氣度不減+關税風險進一步消退+貨幣和財政政策雙寬。從行業視角看，美股盈利兩極分化或邊際好轉，TMT延續強勢，但中游製造、下游消費有望企穩回升；2026年美股投資或圍繞兩條主線展開：一是科技股敍事尚未結束，AI高景氣有望延續。但在估值和市場集中度偏高水位下，市場對AI敍事的可驗證性要求在加大；二是關税修復+貨幣財政雙寬下，順週期板塊困境反轉，主要機會在於工業、材料等中游製造業，必選消費、房地產等下游需求，以及特朗普政策邊際鬆動下的醫藥板塊。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯