在前期快速衝高到3500美元后，金價進入到盤整階段。

在中美關税傳出超級利好時，避險需求進一步降低，金價曾經一度跌到接近3100美元的位置。

不過，短暫回調後強勢反彈，昨日美股時段金價上漲近2%，一舉站上3240美元/盎司，雖然今日亞洲盤時段出現金價下跌，但仍在3220美元上方。

金價的反彈，也帶動了黃金概念股集體上漲。

其中，黃金ETF華夏(518850)、黃金股ETF(159562)今日上漲，分別上漲1.65%和0.48%，年內漲幅均超20%，位居ETF市場漲幅前列。

今年以來，金價累計漲幅超過23%，金價多次刷新歷史新高。次輪金價上漲，是在全球經濟增長放緩、關税不確定性增加和央行購買推動需求上升的背景下發生的。

儘管全球政經局勢出現一定的緩和，但不確定性仍然存在，避險需求並沒有因此大幅下降，後市依然看好金價以及黃金類資產。

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機構看好，股價造好

具體看，隔夜金價的反彈，受益於美元小跌以及美國經濟數據疲軟，同時俄方總統未出席和談，也推動避險買盤。

技術面上，也具備了反彈的條件。

如金價4月22日觸及3509.9美元的高位，截止5月15日，調整時間將近1個月，最大跌幅超過10%，觸及MA 60線。今年以來，金價一直沒有跌破MA 60，如果看周K，金價則一直沿着MA 10走，甚少跌破這條線，反而是多次觸及這條線時，會出現反彈，並形成新一輪的上漲趨勢。

另外，全球股市對於關税暫停的利好反應，已經持續了一段時間，大部分市場和股指也已經收復4月2日對等關税公佈後的失地，如果沒有進一步的利好催化，資金有可能進行高低切換，從定價關税暫停的利好切換到定價未來可能出現的風險上。

機構方面，華爾街仍然看好未來金價表現。

瑞銀維持金價於今年及明年年底每盎司3500美元的預測，峯值或於2026年中達3600美元，原因是考慮到經濟增長的下行風險，美聯儲或將持續放寬貨幣政策，以及長期主題如資產重新分配、去美元化等，均對黃金有利。

瑞銀投資銀行貴金屬策略師Joni Teves表示，近期關税戰緩和可能使黃金市場進入盤整，加上北半球夏季為傳統淡季，金價短期或出現回調，這為觀望的投資者提供進場機會。

中長期看，黃金的投資邏輯依然堅實。

從底層邏輯上看，雖然黃金不是生息資產，不會像股票那樣帶來分紅，也不會像債券那樣支付利息，但它有一個無可替代的特點——極度稀缺且全球公認。

幾千年來，無論是戰爭、經濟危機還是貨幣貶值，黃金始終保持着它的購買力。

這種特性讓黃金成為“終極避險資產”。

舉個例子，2020年新冠疫情爆發時，全球股市暴跌，黃金卻逆勢上漲；2022年俄烏衝突升級，金價再次衝高；2024年巴以衝突加劇，黃金又迎來一波上漲。

每一次全球性風險事件發生時，資金都會本能地湧向黃金，這就是它的核心價值所在。

現在，這種核心價值仍在。

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三大支撐

當前，支撐黃金有三大因素：

其一，是全球央行“買買買”。

世界黃金協會（WGC）數據顯示，2022年-2024年，全球央行連續三年購金量超過1000噸，遠超2010年-2021年的平均水平（473噸）。2025年前兩個月，全球央行繼續淨購入黃金。摩根大通預計，2025年全球央行的黃金購買量將達到900噸。

5月7日，國家外匯管理局發佈的數據顯示，4月末，中國黃金儲備報7377萬盎司，環比增加7萬盎司，為連續6個月增持黃金。在過去6個月中，中國央行持有的黃金增長近100萬盎司，約合28噸。

為什麼央行這麼愛買黃金？

核心原因是去美元化。

俄烏衝突後，美國凍結俄羅斯外匯儲備的行為讓許多國家意識到，美元資產並非絕對安全。為了降低對美元的依賴，各國央行紛紛增持黃金，以增強自身金融體系的穩定性。這種趨勢短期內不會改變，意味着黃金的官方需求將持續旺盛。

實際上，黃金被全球央行追逐已經持續多年。截至2024年末，全球央行已經連續15年淨增持黃金，而新興市場經濟體央行一直是市場上的主要買家。與之相反的，是IMF數據顯示，美元在全球官方外匯儲備中的佔比下降至57.80%，創1995年有統計以來新低。

其二，是美元走弱的趨勢。

黃金價格和美元走勢通常是“蹺蹺板”關係——美元強，黃金弱；美元弱，黃金強。

自去年9月開始，美聯儲正式進入降息週期，雖然近期因為通脹擔憂而放緩腳步，但特朗普經常施壓美聯儲，要求加快降息，以及他有意讓美元走弱，以刺激美國貨出口，平衡貿易赤字的美元思路，都會使得美元的中長期走勢轉弱，反過來則黃金走強。

一旦美聯儲開始降息，實際利率進一步下降，持有黃金的機會成本降低，資金會更傾向於流入黃金市場。

第三，就是揮之不去的地緣風險。

如果繼續有地緣衝突，或者全球經濟出現衰退信號，黃金很可能再次成為資金避風港。

雖然大部分人都希望世界和平，最好不要有戰爭、衝突，但這個美好而樸素的願望並不一定能夠如願，回顧過去幾年，出現如此多的地緣問題，顯示世界局勢存在很多不確定性。

而身處高風險的投資市場中，做好風險預防和控制，是每一個投資者必須要做的，這也是黃金長時間受到投資者歡迎的核心原因之一。

對於有意投資黃金的投資者，也可以關注一下黃金類的ETF。

如黃金ETF華夏（518850）：錨定實物黃金的“純淨工具”，底層資產為上海黃金交易所的黃金現貨合約，直接反映黃金價格波動，支持T+0交易。

又如黃金股ETF（159562）：涵蓋A股、港股黃金產業鏈上下游的上市公司，成份股包括金礦開採紫金礦業、山東黃金、赤峯黃金，冶煉加工中金黃金，零售品牌老鋪黃金、老鳳祥等。

黃金股歷史上走勢通常與金價趨同，但彈性更高，被市場稱為“金價放大器”，更適合進取型投資者。

值得一提的是，黃金股ETF(159562)及其聯接基金(A類021074，C類021075)、黃金ETF華夏(518850)及其聯接基金(A類008701，C類008702)管理費0.15%，託管費0.05%，均為全市場費率最低的基金之一。

以100萬元投資為例，比普遍0.6%的產品，持有一年可節省4000元成本，凸顯複利效應。

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結語

隨着近期中美經貿關係、俄烏衝突、印巴衝突等均有所緩和，投資者避險情緒下降，前期積累了較高漲幅的黃金，出現回調，是很合理的。

但從中長期角度來看，黃金的儲備貨幣熟悉和配置價值並未發生變化，美元信用風險和逆全球化趨勢等核心定價因素也未見到明顯拐點。同時，對於黃金的購買需求，特別是央行層面的需求，依然很旺盛。

世界黃金協會2024年對全球央行黃金儲備調研結果顯示，29%的受訪央行計劃在未來12個月內增加黃金儲備，達2018年以來的最高水平。瑞銀預測，各國央行將在2025年買入約1000噸黃金。

如此看來，金價依然會維持易漲難跌的狀態。

實際上，黃金這種對沖主權貨幣信用風險、應對地緣政治風險、對抗通脹的配置工具，具備中長線價值，很適合逢低佈局。

對於尋求短期收益的投資者來説，當前市場的波動性提供了豐富的交易機會。而對於長期投資者而言，目前的回調也可能是一個良好的買入機會。

從23年年底以來這波行情看，黃金強勢上漲中會有波動回調，但每次回調幅度並不大，從近一年半行情來看，24年10月底這一波回調週期最長，但也僅10個交易日，資金逢低佈局的情況很常見。

所以，投資者應該密切留意和判斷，何時階段性見底，何時出現反彈信號，然後在價格企穩後分步買入。

至於具體的標的選擇，可以是黃金商品（包括現貨、期貨），也可以是黃金股。

最後，需要提示一點，黃金商品也好，黃金股也好，分析框架都相對複雜，而且受多種因素影響，投資難度不少。

而採用ETF的方式投資黃金資產，正成為一個新現象，資金涌入黃金類ETF的情況也很多。

截至5月15日，黃金ETF華夏(518850)、黃金股ETF(159562)年內分別“吸金”25.71億元、1.56億元。

ETF以其穩健+進取的特點，越來越受到投資者的歡迎，投資者可以多關注一下這方面的ETF產品。（全文完）