6月最後一天，軍工股全線大爆發。

包括軍工信息化、航母、航空、航天等多個軍工概念大漲，出現多股漲停潮。

其中，全市場軍工含量最高的航空航天ETF(159227)今日大漲5.2%，實現六連陽，近6個交易日漲超12.6%，淨值創上市以來新高。

自6月中旬以來，軍工板塊一路強勢，甚至出現個股“9天7板”，成功翻倍。

從資金面上看，主力資金大舉湧入國防軍工板塊，截至發稿，淨買入超92億元，斷層第一。

今年上半年，A股行業指數漲幅榜中，軍工闖入前三甲。

到底軍工的強勢行情，能不能持續下去？

01

短期催化

軍工股持續爆發，是內外因素共振的結果。

內因，有"9.3閲兵"、“十四五”收官。

6月24日，國新辦發佈會確認，“中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利 80 週年紀念活動”將在9月3日舉行閲兵。

參閲的所有裝備均為國產現役主戰裝備，在展示新一代傳統武器裝備的基礎上，也安排部分無人智能、水下作戰、網電攻防、高超聲速等新型作戰力量參閲。

同時，軍工板塊的逆週期效應也正顯現。

2023年以來，軍工行業基本面受到人事調整等因素影響，訂單延後，行業景氣度下滑。而在當下時點，“十四五”計劃進入最後一年，軍工行業擾動因素已基本消除，下游需求呈恢復性增長。

外因，自然是地緣局勢持續動盪。

伊以剛剛停火，特朗普最近又預告：戰火可能重燃。他還表示，如有必要將考慮再次轟炸伊朗。而伊朗方面則表示，若侵略再次發生，伊朗將予以更強有力的回擊。

同時，俄烏又起新戰事。

週末，俄羅斯對烏全境發動"最大規模空襲"。

據烏軍聲明稱，此次襲擊規模龐大，俄軍動用了各種類型的導彈和無人機，總計超過500個空中目標。俄羅斯還表示，近期不會與烏方會談。

而烏軍的攔截行動中，飛行員馬克西姆·烏斯季緬科駕駛F-16戰機被俄無人機擊中，戰機墜毀，飛行員身亡。

作為本月最熱的板塊，軍工的熱度尚看不到退卻的跡象，有機構預計，軍工在即將到來的三季度，仍然是市場的重心之一。

申萬宏源認為，隨着全球地緣政治變化加劇，全球軍貿需求不斷擴大，疊加"9.3閲兵"引發市場關注，不但是情緒催化，更可以通過其中新裝備展示匹配"十五五"規劃，結合軍隊換裝大週期和軍貿新格局，軍工有望實現基本面和行業估值雙擊，建議持續加大軍工關注度。

02

中長期趨勢

軍工板塊能夠持續火熱，除了短期催化，中長期的趨勢也是必不可少的。

其中一個，是我們國家對行業的中長期發展提供的明確指引：

2035年基本實現國防和軍隊現代化，2050年把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。

這個指引，也為軍工板塊提供了長期的增長空間以及增長確定性。

從權威統計數據上看，2024年我國國防預算佔GDP比重約1.32%，遠低於美國的3.5%和俄羅斯的4.1%，也低於印度2.5%，以及全球均值2.2%，增長空間是明確存在的。

假設到2035年，我國達到2.2%的國際平均水平，對應的軍工行業的年均增長率約8-10%。

更宏觀的中長期趨勢，在於全球軍費開支的增長。

不久前剛結束的北約峯會，成員國（西班牙有異議）都原則上同意將軍費開支佔GDP的比重，由原來的2%增加到5%。

根據北約官網預估數據，2024年北約32個成員國的GDP總量是53.9萬億美元‌，也就是説在2035年前，北約一共要增加2.7萬億美元軍費。

北約的軍費佔全球的比例超過一半，它增加軍費開支，其他國家、地區或只能被動跟隨。

這也是多家機構發表對於軍工板塊的樂觀看法的核心原因，如華西證券就認為，全球範圍內，新型高科技軍工資產都將迎來價值重估。

這一中長期趨勢，還有機會產生一個新邏輯：軍貿出口。

統計數據顯示，去年我國軍貿出口佔全球的比重僅僅是2.88%、排在第十，排名第一的美國佔比將近38%。

但近期的印巴衝突、巴黎航展，國產的軍工產品（如戰鬥機）都有不俗的表現，並引起全球關注，隨着我們的軍工技術越來越被國際上認可，軍貿很可能作為新的增長極、打開軍工行業的天花板，進而提升軍工板塊的毛利率、淨利率以及整體估值。

實際上，以上説的種種趨勢，已經逐步體現到軍工企業的財務數據中。

今年一季度，軍工行業整體的預付賬款超過720億，同比增長8.31%，備產備貨需求旺盛；毛利率與淨利率環比都有顯著提升，企業盈利能力在持續修復。

也有機構對於即將開始的中報季保持樂觀看法，預計2025H1軍工板塊淨利潤增速超25%，導彈、航空等細分領域可能超預期。

另外，一些長線資金的增配，也證明市場越來越認可軍工板塊的中長期增長邏輯。

根據Wind數據，公募基金2024Q4軍工持倉佔比3.57%，2025Q1進一步提升到3.82%，環比增加0.25個百分點，超配1.12個百分點（標配比例為2.7%），持倉市值達到1486億元，創歷史新高。

根據2025年6月最新數據，中航光電外資持股比例達8.2%，同樣創歷史新高，其中北向資金5.3%（深股通）、QFII/RQFII 2.9%，持倉機構包括挪威央行（1.2%）、摩根士丹利（0.9%）、高盛亞洲（0.7%），顯示外資對於軍工板塊的樂觀態度。

03

一個重要細分方向

這裏要重點提及一個軍工的細分--航空航天板塊。

這個板塊熱度非常高，一些交易數據也有體現。如前文提到的航空航天ETF(159227)，近6個交易日漲超12%，淨值創上市以來新高，明顯跑贏市場主要指數。

之所以這麼熱，除了大家熟知的印巴空戰、巴黎航展，從持續了3年多的俄烏衝突中，也可以略見一二。

經常留意俄烏戰事的人，都會有這樣一個感受：烏方越來越多的攻擊，交給了無人機，不管是對常規目標的攻擊，還是對重大戰略目標的偷襲，像原先巴赫穆特那種肉搏戰，幾乎沒了蹤影。

毫無疑問，這是一種新型的作戰方式，準確地説，是“無人機+信息化”的作戰方式，這種方式，無需消耗過多的人力物力，也無非傳統戰爭龐大、臃腫和低效的後勤補給，更不需要大笨粗的武器彈藥，需要的，僅僅只是一架又一架，如玩具板模樣的無人機。

當然了，必不可少的配套，是後台強大的信息化、電子化、網絡化能力，以及所攜帶的高精尖彈頭。

可以預見的是，這種新型作戰方式，很可能會成為未來最主要的作戰方式。

而更為宏大的一個趨勢，來自特朗普啟動的“金穹”項目，雖然核心理念是沿襲1980年代裏根的“星球大戰”計劃，但無論是技術還是投資，亦或預期效果，都遠超里根。

大型國家要想切實地實現國家安全，地面、海洋或許已經不是主戰場，天空乃至外太空才是。而隨着特朗普實施“金穹”項目，無疑會掀起全球範圍內（主要是大國）對於航空航天領域的投資潮。

在這一大趨勢下，全球範圍內，有競爭力的航空航天類資產、上市公司，有望會成為資金爭搶的對象。

當然了，對於普通投資者而言，這類高技術領域所需要的投資知識、投資技能是相當高的，而且這些領域雖然屬於高增長領域，同時也屬於高風險領域。

不過，好在有有一些投資工具，已經替投資者做了分門別類和篩選。

如航空航天ETF(159227)，跟蹤的是國證航空指數，這個指數是全市場軍工、無人機、航空航天裝備含量最高的指數，軍工行業佔比超99%、無人機含量達83%、航空航天裝備權重合計超71%，成份股一鍵打包戰鬥機產業鏈，齊聚中航成飛、中航沈飛、航發動力三大戰鬥機龍頭。

作為典型的小盤成長指數，指數成分股市值低於100億的個數佔比達38%，彈性較大。從歷史表現看，國證航天指數2005年以來年化收益率為20.52%，近一年漲幅為36.6%，高於市場主流寬基。

航空航天ETF(159227)最新規模2.85億元，本月以來日均成交額4934萬元，規模和流動性均位居同指數第一。

04

結語

軍工板塊的持續火熱，是“地緣衝突+政策紅利+業績反轉+市場偏好”等多重因素共同驅動的結果。

當然，板塊快速上漲後，可能面對調整，但以上因素短期看仍然強勁，中長期的投資邏輯也較為清晰，成長空間也較為廣闊。

如2027年“建軍百年”目標下，四代機（殲-20）、航母（004艦）、高超音速導彈等列裝加速，市場規模或達萬億級；還有中國軍貿出口排名升至全球第三，無人機（翼龍）、艦艇（054A）成主力產品，2025年軍貿收入有望突破千億元；以及低空經濟（eVTOL）、商業航天（衛星互聯網）、軍用AI（智能指揮系統）等新的增長曲線。

這些，都會持續為軍工板塊、航空航天板塊提供業績增長點。

至於估值，萬得軍工指數76.81倍，略顯高位。不過除了估值以外，國家對軍費支出增長的預期，也是很重要的一部分參考指標，軍工的中長期增長邏輯，依然很清晰。（全文完）