中金發表報告指，截至2025年底，已有25省機制電價競價結果出爐，同時，國網新能源雲已披露20個區域詳細的機制電量項目清單，該行測算，在現有競價結果下，優質區域項目仍具備較強盈利能力，但釋放規模相對較小，且當前政策更支持風電增長。建議關注風電佔比高、交易運維能力突出的行業龍頭。
規模方面，該行指風電增量有支持。2026年風電增量項目已超56GW，考慮到大基地、海風等潛在增量，該行預計全年新增100GW+較有支持，而2026年集中式光伏增量約49GW，估算2025至2026分布式機制電量增量項目量級在10至15GW，光伏全年增量仍需觀察大基地和後續批次情況。分區域看，新疆/河北/寧夏合計佔比超過53%。該行認為或反映政府招商因素考量和後續需求預期，但短期限電率可能上行。而上海/北京/天津2026年增量在1GW以內，消納空間仍較為充裕。
電價和盈利方面，電價結果整體好於市場預期，優質區域項目具備稀缺性。該行測算多地項目資本金IRR可達10%以上，消納格局穩定區域電價和盈利可能保持在較好水平，但釋放容量較少。而甘肅、黑龍江、新疆(26年光伏)、山東(25年光伏)機制電價較競價上限、燃煤標桿價折價逾20%。該行認為可能由於區域消納承壓、當前新能源交易電價較低，且競價規則設置下增量項目競爭激烈。當前價格水平下常規項目盈利較為困難，需要單體項目具備更低造價、更好的上網和消納區位、更高的利用小時。
該行統計五大電力集中式光伏、風電佔增量項目的19%、22%。資源獲取量前三的集團為華電(00902.HK) +0.030 (+0.524%) 沽空 $3.86百萬; 比率 12.011% 、國電投、大唐(01798.HK) +0.010 (+0.485%) 沽空 $29.45萬; 比率 15.507% 。該行認為，部分集團開發重心可能在新能源大基地，而各集團常規項目新增裝機排序可能受「十五五」集團裝機戰略和優勢區域釋放增量資源的影響。(ha/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-02 12:25。)
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