騰訊(00700.HK)  +15.000 (+2.385%)    沽空 $7.45億; 比率 17.935%   將於下周四(13日)公布今年第三季業績，受惠長青遊戲《王者榮耀》、《和平精英》、《穿越火線》穩健表現，以及《三角洲行動》表現強勁(9月每日活躍用戶超3,000萬，較7月升50%)、國際遊戲業務受Supercell旗下遊戲等因素推動遊戲收入增長，以及人工智能驅動廣告升級及收入增長，本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第三季非國際財務報告準則淨利潤料介乎652億至688.95億元人民幣，對比去年同期598.13億元人民幣，按年增加9%至15.2%，中位數670.52億元人民幣，按年增加12.1%。

綜合6間券商預測騰訊2025年第三季淨利潤介乎558.57億至588.91億元人民幣，對比去年同期532.3億元人民幣，按年增加4.9%至10.6%，中位數573.89億元人民幣，按年增加7.8%。本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第三季收入料介乎1,876.99億至1,907億元人民幣，對比去年同期1,671.93億元人民幣，按年增加12.3%至14.1%，中位數1,890.44億元人民幣，按年增加13.1%。

市場關注騰訊遊戲及廣告業務增長前景，包括遊戲業毛利率表現，因《三角洲行動》可能因IP分成、大規模創新營銷活動導致毛利率較低、並留意非支付類金融科技業務及電商服務費的毛利率改善，投資者亦聚焦騰訊雲收入增長、在人工智能的資本投入、營運策略(特別是混元模型、微信生態系統在長期AI方面的潛力及應用場景、晶片採購與應用及擴建數據中心)及股東回報指引等。

【遊戲收入展望健康 AI推動廣告增長】

摩根士丹利預測騰訊第三季淨利潤按年升8%至576億元人民幣，非國際財務報告準則純利按年升12%至672億元人民幣，收入按年升13%至1,891億元人民幣，其中增值服務收入按年升13%至936億元人民幣，當中線上遊戲收入料按年升18%至601億元人民幣，本土遊戲及國際遊戲收入料分別按年升13%及30%，受惠上半年遊戲遞延收入按年升16%。該行指，據SensorTower，長青遊戲如《和平精英》、《王者榮耀》、《金鏟鏟之戰》及《穿越火線》等持續雙位數增長，《三角洲行動》9月流水破紀錄，《無畏契約》手遊年流水趨向該行預期的40億至50億元人民幣。該行預測騰訊季度網絡廣告收入料按年升20%至358億元人民幣，受人工智能廣告升級推動。金融科技及企業服務收入料按年升10%至582.12億元人民幣，其中金融科技及企業服務收入料按年升6%及22%，相信需求強勁及向外間客戶戰略性分配算力將推動雲收入增長加速。

高盛預測騰訊今年第三季淨利潤按年升5.5%至561億元人民幣，非國際財務報告準則純利按年升15%至689億元人民幣，收入按年升13%至1,890億元人民幣。其中增值服務收入料按年升12%至926億元人民幣，季度線上遊戲收入料按年升16%，本地及海外遊戲料按年升13%及23%。該行指，騰訊長青遊戲組合擴張，遊戲收入展望健康。該行亦預測廣告業務增長動力持續，受惠人工智能推動廣告科技及微信生態圈，料廣告收入按年升19%。金融科技部門的支付收入亦預計穩定，雲收入料在今年餘下時間加速，料該部第三季收入按年升11%。該行料騰訊今年資本開支預測1,000億元人民幣，未來兩年開支料為1,170億及1,290億元人民幣。

花旗預測騰訊今年第三季淨利潤按年升近5%至559億元人民幣，非國際財務報告準則淨利潤按年升11%至664億元人民幣，收入按年升13.5%至1,897億元人民幣。該行預期騰訊季績穩固，收入及盈利將符合或超越該行及市場預期，潛在上望空間來自遊戲業務，受惠《三角洲行動》及《和平精英》強勁動力，堅韌的《王者榮耀》，以及《地下城與勇士》手遊與《金鏟鏟之戰》反彈。該行料騰訊市場服務收入維持上半年按年升兩成的動力，受惠人工智能驅動廣告科技升級、持續增長的視頻號、微信搜尋及小微店。該行料第四季遊戲業務季節性疲軟或部分地被對上季度遞延收入抵銷，市場服務收入或受惠電商購物節及持續人工智能算法改善。該行預期管理層將披露最新的混元3D的3.0模型、披露元寶與其他應用最新進展，及評論本土與海外雲需求。

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本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第三季非國際財務報告準則淨利潤料介乎652億至688.95億元人民幣，對比去年同期598.13億元人民幣，按年增加9%至15.2%，中位數670.52億元人民幣，按年增加12.1%。

券商│今年第三季非國際財務報告準則淨利潤(人民幣)預測│按年變幅
高盛│688.95億元│+15.2%
里昂│675.42億元│+12.9%
海通國際│675.07億元│+12.9%
摩根士丹利│672.46億元│+12.4%
野村│672.3億元│+12.4%
瑞銀│670.52億元│+12.1%
中金│670.06億元│+12%
招商証券│665億元│+11.2%
花旗│664.25億元│+11.1%
富瑞│660億元│+10.3%
華泰証券│652億元│+9%
按騰訊2024年第三季非國際財務報告準則淨利潤598.13億元人民幣計算。
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綜合6間券商預測騰訊2025年第三季淨利潤介乎558.57億至588.91億元人民幣，對比去年同期532.3億元人民幣，按年增加4.9%至10.6%，中位數573.89億元人民幣，按年增加7.8%。

券商│今年第三季淨利潤(人民幣)預測│按年變幅
海通國際│588.91億元│+10.6%
中金│578.88億元│+8.8%
摩根士丹利│576.46億元│+8.3%
里昂│571.32億元│+7.3%
高盛│561.41億元│+5.5%
花旗│558.57億元│+4.9%
按騰訊2024年第三季淨利潤532.3億元人民幣計算。
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本網綜合11間券商預測，騰訊2025年第三季收入料介乎1,876.99億至1,907億元人民幣，對比去年同期1,671.93億元人民幣，按年增加12.3%至14.1%，中位數1,890.44億元人民幣，按年增加13.1%。

券商│今年第三季收入(人民幣)預測│按年變幅
華泰証券│1,907億元│+14.1%
海通國際│1,900.73億元│+13.7%
里昂│1,899.62億元│+13.6%
花旗│1,896.83億元│+13.5%
摩根士丹利│1,891.11億元│+13.1%
野村│1,890.44億元│+13.1%
富瑞│1,890億元│+13%
高盛│1,889.79億元│+13%
中金│1,884.72億元│+12.7%
招商証券│1,884億元│+12.7%
瑞銀│1,876.99億元│+12.3%
按騰訊2024年第三季收入1,671.93億元人民幣計算。

(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-06 12:25。)