標準普爾全球將中升控股(00881.HK) +0.260 (+1.606%) 沽空 $6.62千萬; 比率 33.139% 評級展望由「穩定」修訂為「負面」，同時確認了該公司的「BBB」長期發行人及發行信用評級，因認為中升盈利能力下降，可能無法從行業困境中恢復，或導致結構性較低的利潤率或槓桿率持續高於2倍。
標準普爾認為，汽車零售商縮減的EBITDA基礎，可能需要比該行預期更長的時間才能顯著恢復。這是由於市場價格競爭激烈導致中升新車銷售持續疲弱。中升售後服務業務的強勁執行及新電動車品牌的增長，可能不足以抵消新車銷售的疲弱。因此，中升的槓桿率在未來12個月內可能持續高於標普的降級閾值2倍。
標普預計，中升的收入在2025年將進一步下降2.8%，2026年下降1.3%。制約增長的主要因素包括：在中國加速採用電動車時，中升缺乏強大的電動車產品線；汽車市場可能因貿易補貼結束及電動車稅收優惠減少而下降；二手車市場因新車銷售市場的次級效應而增長低於預期。
標普又預計，中升傳統高端品牌的銷量不會顯著改善，因為小米(01810.HK) +1.100 (+2.050%) 沽空 $5.68億; 比率 9.987% 和理想汽車(02015.HK) -0.950 (-1.020%) 沽空 $1.98億; 比率 13.463% 等電動車公司將在未來幾個月推出規格更高、價格更低的全電動車型，而奔馳和寶馬的新車型效果可能要到2027年才會顯現。
標普預計，汽車市場在2025年增長8%指10%後，2026年將下降1%至3%。這是因為2025年的需求因政府提供的舊換新補貼而提前。2026年起電動車優惠稅的削減可能損害需求。預計弱勢定價環境將持續到2026年，因市場吸收過剩產能，儘管政府干預可能減輕影響。
標普表示，現預計中升今明兩年的EBITDA將比2024年水平下降7%至13%，未來12至18個月的債務對EBITDA比率將維持在2至2.4倍。如果中升的債務對EBITDA比率持續高於2倍，可能下調評級。如果市場整合加速或價格競爭緩解，從而使中升的EBITDA恢復和槓桿率降至2倍以下的可見度更清晰，可能將展望修訂為「穩定」。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-08 16:25。)
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