交銀國際研究報告指，7月5日，美團－Ｗ(03690.HK) +3.200 (+2.689%) 沽空 $11.33億; 比率 15.295% 宣布即時零售日單量超過1.2億，其中餐飲超1億，美團閃購超2,000萬，認為其7月高峰來自行業補貼戰，在阿里宣布淘寶閃購投入500億元人民幣(下同)後，美團率先突破1億日單高峰。 交銀認為美團營運能力仍有優勢，維持「買入」評級。
交銀指，雖然外賣市場競爭加劇，但第2季度美團外賣補貼投入應仍以中高線城市部分競爭品類為主。交銀按約45%的單量補貼翻倍估算，餐飲外賣單量增速或較此前預期的中高個位數提升至10%，日均單量6,480萬單，單均盈利或約1.2至1.3元。考慮到閃購維持略超30%的單量增速，預計即時配送日均單量達到7,700萬單，按年增13%。預計核心本地商務(CLC)收入按年增10%，營運利潤降16%。新業務仍維持此前預期，預計收入增22%，虧損約26億元。
此外，第3季度初即開啟的補貼戰，或帶動日單按年增速達雙位數，但考慮到茶飲單量及補貼沖減影響，平均訂單金額(AOV)或將按年下降，收入增速進一步放緩，但到店仍維持領先地位，預計第3季度核心本地商務收入增速或維持10%，利潤按年下降9%。同時，美團優選關閉減虧區域可能釋放約30至40億元虧損，補充後續外賣補貼投入。因此，交銀認為，即使補貼戰持續至年底，美團仍有機會看到營運利潤持平可能性。
交銀也認為補貼戰對用戶活躍有益，但外賣品類結構調優，行業補貼回落後黏性仍需觀察，商戶、騎手端營運和調度仍是維持市佔核心，美團外賣仍有領先優勢，並有較大概率維持市佔，短期利潤下調不影響長期觀點，股價下行空間有限。交銀維持美團目標價165港元，維持「買入」評級。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-08 16:25。)
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