3月13日|广发证券研报指出,寒武纪25年实现营收65.0亿元,同比增长453.2%,上年同期11.2亿元;归母净利润20.6亿元,上年同期为-4.5亿元。25年营收大幅增长,公司在和互联网头部客户合作进展顺利的情况下,预计2026年公司的AI芯片向互联网等商业客户的销售规模有望上台阶。25Q4,公司存货大幅增加12.1亿元不仅反映了公司对于后续季度产品交付的乐观预期,也增强了后续季度收入高增长的持续性和确定性。随着公司的产业链地位和技术竞争力逐渐得到市场共识,公司远期格局溢价有望进一步凸显。综合考虑公司行业地位、竞争优势、下游需求前景以及独立第三方平台的稀缺性等因素,参考可比公司估值,维持公司合理价值为1367.31元/股的判断,维持“买入”评级。
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