11月27日｜长城证券研报指出，天合光能前三季度实现归属上市公司股东净利润-42.0亿元；Q3实现归母净利润-12.83亿元，亏损程度环比Q2小幅减亏，业绩逐步修复。光伏组件修复，储能放量在即。2025Q3公司组件销售市场进一步聚焦海外，海外出货比例提升至约6 成，叠加产业链反内卷初见成效，光伏产品价格出现回暖，支撑公司组价整体ASP环比提升，带动组件业务实现减亏。后续随公司资产销售规模继续增长，运维业务有望呈倍数级增长，为公司长期稳定业绩增长做出贡献。除此之外，公司目前已实现储能电芯100%自供生产，作为具备自研电芯能力的储能系统集成商，能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案，交付能力和项目执行效率不断提升，市场竞争力更上一层楼，截至目前公司已签单的海外储能订单超10GWh，为明年出货量在今年的基础上翻番的目标提供一定支撑，规模的持续扩大也将提升储能板块盈利质量，成为公司另一支柱业务。维持“增持”评级。
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