10月28日｜华西证券研报指出，稳健医疗25Q3收入/归母净利/扣非归母净利分别为26.01/2.40/2.18亿元，同比增长27.71%/42.11%/50.77%，业绩符合预期。医疗业务高增长存在并购并表贡献，国内C端增速放缓。目前市场主要担心GRI存在减值风险对业绩的扰动，但该行认为公司基于医用背书、在棉花方面的产品优势、通过线上发力实现弯道超车的趋势不变，1）短期来看，抖音和KA渠道驱动下，卫生巾25Q3维持高增；2）中期来看，国内棉柔巾/卫生巾市场在100/1000亿元左右，公司份额有望凭借产品和渠道优势持续提升、并带动净利率提升；3）长期来看，公司有望实现医疗+消费双轮驱动，收购GRI虽然对短期利润增厚不明显、但中长期有望实现净利率改善，并有望实现贸易战背景下的份额提升。维持“买入”评级。
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