10月20日｜平安证券研报指出，三棵树前三季度实现归母净利润7.4亿元，同比增长81.2%，2025Q3实现归母净利润3.1亿元，同比增长53.6%。公司前三季度拟每股派发现金红利0.50元（含税），不以资本公积金转增股本，不送红股。建筑涂料行业需求相对疲弱背景下，公司前三季度营收保持韧性，而归母净利润同比增长81.2%，增速远高于营收增速。考虑四季度费用结算较多等，维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.7亿元、10.9亿元、12.7亿元，当前市值对应的PE分别为39.4倍、31.3倍、26.9倍。从行业维度看，建筑涂料属于建材中优质赛道，重涂周期短、消费属性强，中长期看存量房翻新将带来较大涂料需求、且消费升级带动产品高端化发展。近年尽管因房地产下行拖累导致行业需求承压、利润率微薄，但行业格局也正加速整合，中小企业快速出清。从公司层面看，三棵树作为国内民族涂料品牌领先者，在建筑涂料工程市场通过小B业务对冲地产下行压力，在零售市场通过“马上住”切入一二线城市，通过仿石漆业务发力乡村市场，带动市占率稳步提升、业绩持续修复。看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。
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