摩通發表報告引述內媒《晚點》報道指，阿里-W(09988.HK) -1.500 (-1.155%) 沽空 $29.79億; 比率 14.852% Qwen研究團隊正經歷重大結構性變動。於3月4日，前技術負責人林俊暘在社交媒體上宣布離職。這波離職潮還包括後訓練負責人郁博文，以及代碼模型負責人惠彬原。
報道指，今次人才外流的主要驅動因素可能是內部重大重組，阿里巴巴決定拆除團隊原本的垂直整合結構，轉而採用橫向、功能導向的分段式組織，這大幅縮減了原技術領導層的管理範圍與影響力。如此關鍵人才的流失，已在業界引發對Qwen未來發展路徑與延續性的重大擔憂。
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摩通將此視為對「Qwen作為長期品牌/特許經營」論述的執行風險溢價，而非立即性投資論點破裂，指提高了短期內對出貨節奏與組織產出能力受干擾的概率權重，因為這波離職的時間點聚集得異常緊密。
該行基準情景仍認為此風險屬於時間有限型。未來4至8週內，透過外部信號應能方向性澄清：1)發布節奏是否能無縫延續無間斷；2)開源社群的回應度是否維持高水準；3)阿里雲及Qwen應用是否繼續以相同速度推出「產品化」功能。若節奏保持穩定，風險溢價將迅速壓縮；若出現明顯放緩，則風險溢價將持續維持高位。摩通予阿里H股「增持」評級，目標價210港元。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-04 16:25。)
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