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從保護主義中保護投資
貿易保護主義近年以來愈來愈盛行,特別是美國新任總統特朗普主張保護主義政策,對奠定現今經濟發展的全球化存疑,如今保護主義抬頭,投資者應如何應對? 貿易保護措施旨在通過不同手法如徵稅或加強監管等,限...
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從保護主義中保護投資
機構 : 富達國際
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2017/04/10 14:47
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貿易保護主義近年以來愈來愈盛行,特別是美國新任總統特朗普主張保護主義政策,對奠定現今經濟發展的全球化存疑,如今保護主義抬頭,投資者應如何應對?
 
貿易保護措施旨在通過不同手法如徵稅或加強監管等,限制國外企業的產品及服務進口,從而令國內企業受惠。關稅一般會轉嫁到消費者身上,而售價上升會引致通脹上揚。在現今全球化下的產業鏈遍布多個國家,配件來自於不同地區的情況下,徵稅對通脹的影響將更為顯著。
 
此外,保護主義往往與民族主義並存,意味著更多限制性的入境政策,會令原本已處於全民就業的經濟體的勞動力不足情況進一步加劇,為工資增長帶來上升壓力,同樣會形成通脹。
 
貿易保護主義最終會令全球貿易萎縮,拖累全球經濟增長,加上上述提及的通脹壓力,將會形成滯脹,投資市場亦因而受到影響,其中,週期性及增長型資產類別將尤其受到衝擊。
 
然而,在固定收益市場中有不少資產類別及策略可以有效緩和保護主義的負面影響,為投資組合提供不俗的防守性。由關稅所引致的通脹將會為名義債息帶來上升壓力,並對國債債價構成負面影響,但投資者不應因而過入憂慮投資組合的存續期。
 
首先,即使全球貿易狀況陷入僵局,亦並非所有國債的表現皆如出一轍,因為不同的經濟體對貿易壁壘的反應不盡相同,這主要是取決於該經濟體中央銀行所採取的政策。若某國家是依賴出口作為主要經濟增長動力,全球貿易受制將促使央行放寬貨幣政策以支持經濟增長,反過來將會令其國內債息下跌及固定收益市場造好;相反,調高關稅卻會迎來國內債息上升;因此,投資者絕不應一概而論,應將投資所在市場考慮在內。
 
此外,固定收益資產的其中一個特點就是與股票之間呈較低甚至是負的相關性,滯脹會對股市構成影響,但固定收益資產卻可為投資組合提供防守性,減低整體波幅,而投資者亦可考慮通脹掛鈎債券以分散利率風險。
 
至於在發達與新興市場之間,保護主義所帶來的影響亦並非單單是作為產業鏈的新興市場受損,投資者應該分析其對每一個國家的影響,其中,一些具有人口結構優勢、終端需求及並不過於依賴全球貿易及資金流的市場可能會受惠,例如是近期飽受政治問題困擾的巴西。相反,如英國等已經處於全民就業及依賴外地資金、資源的開放式經濟體,則會較受保護主義所影響。
 
最後,近期股市及信貸市場波幅度偏低,對沖投資組合負面衝擊的成本亦相應便宜,在貿易保護措施席捲全球的情況下,投資者應做好極端事件出現的準備,可預先對沖有機會出現的風險。
 
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