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美银证券：小米(01810.HK)首季智能手机毛利率或好於预期 重申「买入」评级
2026-05-04 11:27:00 美银证券发表研究报告指，下调小米集团(01810.HK)今年首季收入预测4%至990亿元人民币(下同)，按季跌15%，按年跌11%，主要反映车型转换期间电动车出货量放缓。该行预期，受惠於智能手机产品组合及平均售价可能改善，首季毛利率或好於预期，达到21.8%。由於营运开支控制需时体现，该行将小米首季实际经营收入预测下调5%至35亿元，按季升11%，按年跌64%；经调整盈利则上调43%，以反映股份基础报酬的影响。 美银指出，智能手机品牌在首季积极提升售价，并调整产品组合，更专注中高阶型号。据Canalys数据，小米首季智能手机出货量按年减少19%至约3,400万部，但该行预期平均售价上升可抵销出货量下跌，并支持毛利率表现。物联网(IoT)业务方面，上半年仍面临高基数，但预期下半年动能将恢复，海外扩张将持续推动长期增长。 电动车业务方面，小米表示新SU7车型开售後已接获7万张订单。该行预计出货量将逐步恢复，而即将推出的新车型YU7 GT及SUY将支持下半年增长动力。考虑到中国市场竞争激烈，美银将2026及2027年电动车出货量预测调整为55万及66万辆，原先预期为55万及75万辆。该行相信，小米从2027年下半年起拓展海外市场，或可带动2028年出货量上升。 综合考虑股份基础报酬因素，美银证券轻微上调小米2026年经调整盈利预测3%，并微调2027年预测，同时引入2028年预测。该行维持对小米的「买入」评级，基於分类加总估值法的目标价不变，仍为40港元。(ad/w)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |