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《绩後》一文综合券商於国寿(02628.HK)公布季绩後最新目标价及观点
2026-04-30 11:05:31 中国人寿(02628.HK)公布今年首季业绩後，今早(30日)高开4%，最高见29.18港元一度曾升6.5%，现报28.5港元升4%。摩根大通料国寿公布首季业绩後股价将呈现「正面」反应。虽然市场已大致消化净利润按年下降32%的因素，但短期季度盈利疲弱并不太可能被视为对该行2026财年净利润预测或股息增长展望的重大下行风险。在此背景下，该行认为首季度新业务价值按年增长75.5%才是更重要的信号，?显示负债准备金累积改善，高品质销售动能的正面效应明显超越短期盈利收缩。 国寿昨日(29日)收市後公布首季业绩显示，归属母公司股东净利润195.05亿元人民币按年跌32.3%，基本每股收益69分人民币。期内营业收入932.91亿人民币按年跌15.3%。总保费收入3,584.78亿人民币，按年升1.1%。新业务价值增长75.5%。期内总投资收益355.36亿人民币，总投资收益率为2.21%。 【新业务价值佳 绩後股价受捧】 摩根大通发表报告指，国寿首季纯利按年跌约32%，逊该行预期跌13%，惟不认为大幅盈利下滑会构成近期的股价风险。公司股息政策已转向累进式框架，股息派发与列账盈利脱钩，因此盈利预测调整不会转化为股息风险。市场共识已计入2026年全年净利润按年下跌19%的预期，近期的盈利风险至少已部分反映在估值之中。国寿2026年第一季度新业务价值按年大增75.5%，对比摩根大通预测的20%以上，大幅超出预期，主要受代理人及银行保险渠道双双强劲增长带动。 花旗表示，国寿首季业绩喜忧参半，新业务价值按年大增75.5%表现亮眼，远超中国平安(02318.HK)及太保(02601.HK)分别增长21%及10%主要受首年保费按年增长19%及产品结构优化带来的利润率改善所推动。净利润按年下降32%至195亿人民币，原因是总投资收益按年下滑34%至355亿人民币，年化总投资收益率按年下降54个基点至2.21%。核心偿付能力率环比提升28个百分点至157%，主要因跟随同业将持有至到期债券重分类为可供出售金融资产(AFS)。同时净值仅小幅扩张，核心偿付能力水平则显着提升。该行重申国寿「买入」评级及目标价36元。 里昂发表研究报告指出，国寿首季新业务价值增长75.5%大胜预期兼远超同业，净利润因高基数下按年下降32%，符合预期。该行上调公司2026年营运预测，但下调投资收益预估，导致2026年每股盈利及每股派息略有下调；同时上调2027及2028年盈利、净资产及新业务价值预测。该行将H股目标价由33港元上调至37港元，主因新业务价值快速增长、较高净资产及人民币升值因素所带动，维持「跑赢大市」评级，仍为内险股中首选。 ------------------------------------ 下表列出5间券商对国寿(02628.HK)投资评级及目标价： 券商│评级│目标价(港元) 摩根大通│增持│40元 摩根士丹利│增持│37.9元 里昂│跑赢大市│33->37元 花旗│买入│36元 高盛│中性│28.5元 券商│观点 摩根大通│首季新业务价值增长强劲抵消盈利下跌负面影响，为行业首选 摩根士丹利│首季新业务价值增76%增幅超越同业，业务质量持续改善 里昂│首季新业务价值增幅大胜预期兼远超同业，上调H股目标价 花旗│首季业绩好坏参半，新业务价值增长亮眼，内含价值增幅略逊中国平安(02318.HK) 高盛│首季净利润增长胜预期，新业务价值增长表现强劲 (ta/w)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |