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《大行》高盛：投資不同大宗商品有助分散風險 估金價有進一步上行空間
2026-06-30 12:11:47 高盛發表報告指，隨著通過霍爾木茲海峽的能源流動開始正常化，該行盤點了大宗商品年初至今的表現，並強調伊朗衝突引發的能源供給衝擊，只是過去一年中多個例子裡最新的一例，說明了為何策略性投資組合可透過分散投資大宗商品而受惠。 投資不同的大宗商品有助於在不同情況下分散股/債投資組合固有的風險，包括：(1)大宗商品供給衝擊(霍爾木茲海峽)，此可能導致通脹上升與經濟增長放緩；(2)結構性需求支撐供給增長面臨挑戰的大宗商品；(3)當財政永續性或其他金融風險浮現時，資金轉向實體資產。該行認為，推動此類情境的諸多驅動因素(這些因素有利於大宗商品報酬)在未來仍將持續相關。 該行特別認為，伊朗衝突最終強化了支持電力與金屬需求的許多主題，其程度更甚於油氣。從電動車依賴度可能提升，到再生能源發電的進一步投資(這兩者皆需進一步的電網投資)，再到潛在的國防支出擴大，以及日益激烈的AI競賽，這些主題都高度支持電力、銅、鋰和鋁的需求。 再加上電力基礎設施可能面臨樽頸，且金屬冶煉仍高度集中於特定地理區域，這種對電力和金屬需求的強勁結構性支持，使這些市場易受供給趨緊衝擊的影響。因此，雖然傳統上油氣對通脹的影響較大，且其供給集中度與相關的地緣政治風險依然存在，但未來價格急劇上漲的情況也可能更頻繁地出現在電力、工業金屬及貴金屬市場。 高盛提到，指儘管金價自2022年以來強勁反彈(上升123%)，該行仍繼續看到進一步上行空間，受結構性因素及最終週期性因素推動。結構性方面，新興市場央行多元化-繼2022年俄羅斯儲備被凍結之後-仍是該行預測2026年底金價達每盎司4,900美元的基石。雖然央行黃金購買速度已放緩至約每月50噸(經季節性調整的3個月和12個月移動平均基準)，該行認為持續的多元化趨勢屬結構性。世界黃金協會近期一項調查支持該行觀點：在2月至5月期間接受調查的76家央行中，創紀錄的45%預計在未來12個月內增加其黃金儲備，而約90%預期全球儲備將上升，其餘預期大致持穩。因此，該行假設央行在2026年繼續以每月50噸、2027年以每月40噸的速度累積黃金。 然而，週期性方面，黃金短期面臨宏觀政策對沖需求可能受到打擊的逆風(因鷹派聯儲局有助減弱貨幣貶值主題)，且市場因通膨擔憂而正為今年聯儲局加息定價，對利率敏感的ETF需求構成壓力。該行預期這些逆風將隨著時間推移至少部分逆轉。雖然該行假設黃金的宏觀政策對沖需求穩定，但預期ETF持倉將逐步上升，與該行經濟學家對2027年下半年延遲但持續的寬鬆週期的觀點一致。中期而言，該行對金價預測的風險總體仍偏向上行。黃金在私人投資組合中的佔比仍然很小，而伊朗事件-連同更廣泛的地緣政治發展(例如格陵蘭、委內瑞拉)——最終可能加速私人對黃金的多元化配置，包括通過削弱對西方財政可持續性的看法。(ad/da)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |