<汇港通讯> 野村证券中国首席分析师陆挺表示,8月份工业利润年增率意外从7月的-1.5%急升至20.4%,引发了市场对企业盈利前景是否真正改善。他认为,对这一增长应持保留态度。
陆挺称,首先,利润增长的部分原因是2024年8月的基数较低,而9月份获利增长率可能在更低的基数上进一步上升。
其次,由於持续的「反内卷」运动,部分上游产业价格上涨、获利能力改善,但由於需求疲软,这将对下游产业产生负面影响。
第三,本次调查仅涵盖营收逾2000万元人民币的大型企业,可能无法反映小型企业的实际情况,这些企业更有可能处於下游产业。
第四,月度利润数据来自年初至今的数据,这些数据可能会经常修订。由於对年初至今数据的任何此类修订都可能导致个别月度数据的大幅波动,因此该行应始终谨慎解读这些「计算出的月度数据」。
第五,样本本身有生存偏差(营收低於2000万元人民币的企业可能会被剔除出样本)。
最後,部分「获利」可能是股市繁荣带动投资收益快速增长的结果。
整体而言,野村认为,受多方面需求逆风影响,工业板块获利尚未真正改善。 (BC)
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