高盛发表中国市场策略报告，一场「慢牛市」正在酝酿之中。MSCI中国指数自2022年底的周期低点累计反弹80%，期间经历了四次显着回调。该行目前预期中国股市将迎来更为持续的上升趋势，预计主要指数到2027年底将再上涨约30%，驱动因素包括每年12%的盈利趋势增长，以及5%至10%的进一步重估潜力。
该行认为，有利的政策环境正在展开：(1)一年前已触发「政策底」，有效压缩了极端下行风险；(2)需求端刺激政策配合新的五年规划，有助於重新平衡经济增长并缓解外部风险；(3)「九项措施」已释放并改善股东回报机制；(4)行业监管放松，推动中国上市民营企业回归并崛起。
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增长动能亦重新加速：(1)人工智能已改变盈利格局，AI资本支出带来的盈利提升正在展开；(2)「反内卷」政策重燃企业利润回升的希望；(3)「出海」战略展现了中国日益增强的全球竞争力，整体推动趋势每股盈利增长进入低十位数区间。
高盛表示，尽管中国宏观风险仍将引发市场回调，但投资者的心态应从「逢高卖出」转向「逢低买入」。牛市中个股表现分化必然扩大，因此该行主张以追求超额收益为核心的策略，重点关注「中国卓越十强」、「中国AI主题」、「出海领军企业」、「反内卷政策受惠股」，以及成长板块中的A股小盘股，同时搭配「股东回报组合」中具吸引力的现金股息，以实现平衡配置。(wl/da)
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