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FSMOne：新世界最新债券交换要约本金削减幅度大 吸引力有限
2025-11-04 16:31:49 新世界发展(00017.HK)上日(3日)公布债券交换要约并正式要求债券持有人参与。是次交换要约将应用於新世界现有的全部美元永续债及固定年期债券(不包括港元债券)，预期将会发行最多19亿美元的新债券，当中新永续债的发行上限为16亿美元。 网上投资平台FSMOne环球债券部高级经理陈家朗回应称，是次交换要约以永续债换新永续债，并且要舍弃所有应计及未付的票息；而固定年期债券则等同於展期。即使两张新债券的票息不低，但考虑到本金削减的幅度较大，债券持有人没有太多诱因接受是次交换要约。 是次新世界发出的交换要约将会涵盖全部美元永续债券及固定年期债券，提早交换可获较高代价，永续债券持有人需要面对接近50%的本金削减，而且所有应计利息及未有派发的票息将会被取消；而固定年期债券亦有不同程度的本金削减。 新永续债票息为9%，若第六年结束时未赎回，票息将上调至12%；至於新固定年期债券年期为六年，票息为7%，於2031年到期。 陈家朗提醒，这两张新债券的发行人均为新世界的全资子公司，但与先前由新世界直接对债券进行担保不同，这两间子公司将会透过向全资持有维港文化汇(Victoria Dockside)的Cosmostar Holding Ltd进行贷款，从而获得相关资产的追索权。 根据之前新世界与银行之间的协定，目前以维港文化汇作抵押品的可容许贷款上限为20亿美元，考虑到公司在今年9月25日已经将其作为抵押品获取约5亿美元的信贷额度，因此这次安排将会使用余下的15亿美元完成。 陈家朗指出由於是次交换要约对全部永续债一视同仁，对两张没有票息重设条款(Fixed-for-life)的永续债持有人更为有利，所以价格亦稍微上升。 总括而言，是次交换要约以永续债换新永续债，并且要舍弃所有应计及未付的票息；而固定年期债券则等同於展期。即使两张新债券的票息不低，但考虑到本金削减的幅度较大，债券持有人没有太大诱因接受是次交换要约。 不过，以上的推论建基於新世界之後能顺利偿付现有债券，陈家朗认为这次的交换要约反映出公司没有信心能完成偿付，所以才被迫出此下策。因此，两张新债券涉及维港文化汇的增信措施，在此情况下或许显得更为重要。 相比现有债券由新世界直接担保，两张新债券则透过发行人向Cosmostar进行贷款，而该笔贷款则由新世界及维港文化汇作担保。新世界曾估算维港文化汇的价值高达86亿美元(以20亿美元的可容许贷款上限计算，贷款价值比仅为23.2%)，因此即使其实际价值大打折扣，新债券亦有一定的安全边际。 他表示，从另一个角度看，如交换要约能顺利完成，预料新世界可以撇减约16亿美元本金的永续债，以及约5,000万美元本金的固定年期债券，对偿付剩余的现有债券亦有一定帮助，该行相信这亦是债券持有人需要考虑的因素。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |