智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持中國鐵塔(00788)“跑贏行業”評級，2024年和2025年盈利預測基本不變，目標價1.2港元。公司公佈2024年1季度業績：收入239.74億元，同比增長3.3%;歸母淨利潤27.84億元，同比增長11.1%。收入和歸母淨利潤表現符合該行預期。

中金主要觀點如下：

運營商業務持續穩健發展。

1Q24公司運營商業務收入209.84億元，同比增長2.2%。其中：塔類業務收入同比增長0.6%至189.46億元;室分業務收入同比增長19.8%至20.38億元。截至2024年3月末，公司塔類站址達到205.9萬個，較23年末增加了1.3萬個，該行認為主要受益於運營商5G建設需求，中國鐵塔站址數量有所回升。截至1Q24末，塔類租户達到370.1萬户，較上年末淨增4.3萬户;塔類站均租户為1.80户，較去年同期增加了0.04户，該行認為公司持續推進站址租户共享，疊加考慮站址數量同比因素，該行認為2H24塔類業務收入增速或高於1H24。

智聯業務繼續維持收入良好增長，能源業務收入增速放緩。

1Q24兩翼業務繼續穩健增長，整體收入同比增長13.6%，佔收比為12.2%，同比提升1.1ppt。其中，公司智聯業務1Q24收入同比增長21.0%至19.74億元;能源業務1Q24收入同比增長0.8%至9.57億元，能源業務收入增速放緩，該行預計主要由公司對項目利潤率要求更加嚴格所致。

EBITDA穩健增長，折舊佔收比下降支撐淨利潤率改善。

1Q24公司EBITDA同比增長3.0%至165.97億元，EBITDA率69.2%，同比下降0.3ppt，該行認為或源自兩翼業務拓展相關費用增長。1Q24公司淨利潤率同比提升0.8ppt至11.6%，該行認為主要源自公司折舊佔收比下降對利潤表現形成支撐，展望全年，該行認為公司2024年淨利潤率相較於2023年有望進一步提升。

風險

經營活動現金流恢復不及預期;市場對商務定價協議擔憂加劇。